“经济面和资金面都很脆弱，大家都扛得比较辛苦。”面对每天都有几十只股票涨停的市场，国内一位从公募转身的私募基金经理不由得感慨。事实上，多位机构投资者称，市场本身没有主流热点，资金一直在四处迷茫地流窜，“找不到中线趋势的方向”。
政府的做多意愿很明确，大灾之际，其救市的心情也显得尤为急切。市场更有传言，在地震灾害的特定阶段，为了维护市场稳定，基金等主流机构被要求“只能净买入，不能净卖出”。但这轮反弹行情中，究竟有什么机会能形成中线明确的趋势，却是让卖方和买方都头疼的一个问题。
自下而上主题投资
4月高达8.5的CPI指数，让机构投资者觉得“经济面依旧不太乐观”，而这直接影响了他们的投资选择。
在躁动的市场下，部分机构“嘴上说投资，行动却投机”。
“小股票很活跃，但主流资金不作为。”上海一位从公募转到私募行业的总经理认为，买入一些估值便宜的大股票，仍要受煎熬；但一些契合市场主题，有一定业绩支撑的小市值股票，有较好的赚钱机会。这一点，从中下板指数的表现要远好于上证50ETF上可以看出。
这亦是众多资金的一个代表。深圳一家老牌私募的投资经理透露，他们管理的私募产品持仓达到九成，主要买入化工、煤炭、医药以及钢铁等涨价概念的主题投资品种。其中，原本占40％比例的金融地产，已减持到不到20％。
不少基金也加入了主题投资这一行列。
天治基金研究总监吴涛认为，私募基金的投资标的更多是围绕价格上涨这条主线，包括化肥、合成材料、钢铁、医药等品种。而作为公募基金，他们的配置方向则除了价格上涨外，还包括钢铁、玻璃、水泥在内的机械建筑以及银行、保险等品种。
其他基金也正在把握主题性的投资机会。据中海基金首席策略分析师施恒新介绍，他们最近着重在两条主线上超配，一是与原油上涨相关的行业，如新能源、煤炭及与农业有关的化工等；二是以基础建设投资为主线的机会，主要包括水泥、工程机械、钢铁、建筑器材等。
记者了解到，上海一只规模约80亿元的股票型基金，完全按照主题投资的机会来做这轮反弹，并专门拿出20％的资金比例来跟随市场的热点。例如，前期出现手足口病时，他们参与了一把生产抗生素、生物医药股的短期炒作。而针对5月12日发生的地震灾情，他又新配置了一些基础建设的热点品种。另外，他们的研究员还正在挖掘四川、重庆有开发业务的房地产企业。
“市场整体围绕着主题投资而展开，有新的热点出来，资金就蜂拥其中，市场呈现“重行业、重个股而轻指数”的格局。尽管基金是市场的主流机构，但吴涛认为，这轮反弹中，“市场比较活跃的是游资看好的品种，基金更多是被动投资。”……