□齐鲁证券 尹萃 张雷
山东作为经济强省和证券大省，在中国资本市场上有着自己独特的地位和作用。截止到2007年底，山东在国内主板上市的股票共有93只（其中，含B股6只）。经过十几年的发展，已经形成了一批业绩优良、可持续发展能力强的上市公司群体，既涌现出一批“阳春白雪”的蓝筹公司，也曾经有不断的金股和黑马“横空出世”。更重要的是，山东上市公司作为一个整体在历史上就是重组并购比较活跃的板块。伴随国家产业结构的优化、山东资本市场建设步伐的加快以及山东地方政府对上市公司支持力度的加大，山东版图上还将涌现出一批置之死地而后生的好公司。
业绩增长高于平均水平
从主营业务收入增长率、净利润增长率、每股收益、净资产收益率和每股经营性现金流五项指标同比增长率看，山东板块的上市公司均高于全国平均水平。
2007年年报显示，山东89家境内上市公司共实现主营业务收入3718.08亿元、实现净利润210.5亿元，加权平均每股收益为0.42元、加权平均每股经营性现金流0.63元，净资产收益率为13.69％，按可比口径分别比去年同期增长42.38%、72.37%、-1.07% 和48.16％。2007年山东省上市公司基本延续了2006年业绩良好的发展势头。而同期沪深股市1576家上市公司，主营业务收入同比增长25.68%、净利润同比增长55.04%、加权平均每股收益同比增长44.77％、加权平均净资产收益率同比增长18.99%、加权平均每股经营性现金流同比增长－14.73％。
从资产负债率情况来看，2007年山东上市公司为54.55％，而沪深股市为83.57％。企业的经营者对资产负债率强调的是负债要适度，负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。从财务学的角度来说，一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右，上市公司略微偏高些。这个指标表明山东上市公司的财务状况也远远好于全国上市公司的整体水平。
涨幅领先大盘
自2007年初到2008年5月7日，山东板块的整体表现明显好于沪深300指数。沪深300指数2007年1月1日以来上涨87％，而山东板块89家上市公司中，涨幅在100％以上的有44家，有51家涨幅超过沪深300指数。几家中小板新上市公司如联合化工等由于统计时间的原因，涨幅小于沪深300指数，但其未来增长潜力巨大。其中表现最为突出的为ST巨力、金晶科技、金岭矿业，涨幅均超过400%。
“山东板块”的强势表现受益于真正意义上的“脱胎换骨”。自2003年以来，山东省政府明确要求，各级政府和有关部门要按照市场规则，正确履行国有股股东及社会管理者的职责。同时，监管机构对重组进行专项检查。为实现有效重组，帮助ST公司走出困境，山东省政府特别重视重组的可操作性，确保注入优质资产和公司可持续发展，并尽可能做到注入的资产生产经营链条的完整，以保证公司的独立性。
政府大力扶持助发展
近年来，山东省各级各部门认真落实中央和山东省委、省政府关于推进资本市场发展的决策部署，紧紧抓住历史机遇，切实加强组织领导，狠抓工作落实，市场活力明显增强，为山东上市公司持续发展提供了良好的外部环境。
创业板开闸在即，山东作为资源大省自然不会放过这一好机会。为迎接创业板的推出，力争率先抢滩创业板，山东省发改委已对全省创业板上市后备资源进行了调查摸底。目前山东有意上市的成长型、创新型、科技含量比较高、基本符合创业板上市标准的企业达到181家。从产业分布及高技术含量看，约有一半的企业集中在电子信息、机械制造、化工、食品工业等行业，约1/5的企业分布在生物工程、环保能源、医药、新材料、精密设备、IT等科技含量较高的行业。
我们坚信，伴随着中国资本市场制度建设的日趋完善和投资理念的日益成熟，在接踵而至的挑战和机遇中，在全省乃至全国的经济发展版图中，山东上市公司定将书写出浓墨重彩的一笔。
重点公司推荐
好当家（600467）:公司的主导产品海参价格不断上涨，产生的利润占比越来越高，未来有可能达到70%。因此，海参未来的发展方向将决定公司的成长性和发展的可持续性。由于消费需求的增加以及公司品牌度提高，海参前景依旧看好，未来销量5年有望保持20%—30%的增长。
其他海产品中重点是海蜇，目前海蜇产量300吨，未来有产量翻倍潜力。另外，受人民币升值影响，食品加工业毛利率逐步降低，未来将通过市场转移以及开拓新品、扩大销售的方式来增加盈利能力。预测公司2008—2009年每股收益为0.39和0.51元，估值具有较高的安全边际。我们对公司长期发展前景看好，给予“强于大盘”的评级。
山推股份（000680）:山推股份是国内推土机行业的龙头企业，生产技术和研发能力在行业内都处于领先地位。公司的主导产品推土机、压路机等产品出口业务保持良好势头。
公司在零配件业务上具有较强的竞争优势和品牌效应，供应客户涵盖国内外知名厂商。预计2008年每股收益可达0.80元。目前，公司国内国外市场均已打开，考虑到其在行业内的龙头地位和良好的成长空间，公司股价存在低估。我们对公司长期发展前景看好，给予“强于大盘”的评级。
山东海龙（000677）:山东海龙是全国最大的粘胶纤维生产基地之一，其技术水平处于国内领先地位。公司与新农开发强强联合，在阿克苏签订了关于10万吨棉浆粕和8万吨差别化粘胶短纤维项目合作协议签订仪式，双方将携手延长棉花产业链，做精做深棉花的深加工项目，这个项目将给公司带来高成长性的业绩增长。该股生产规模优势、原料成本优势、技术优势、市场地域优势明显，因粘胶短纤价格上涨、行业效益明显回升。该公司2008年一季度利润同比增长55%，未来业绩值得期待。我们对公司长期发展前景看好，给予“强于大盘”的评级。
日照港（600017）:作为欧亚大陆桥头堡之一的日照港，有广阔的腹地经济支持，水深自然条件好。目前拥有大型化、深水化、专业化的20万吨级和30万吨级矿石码头各一个，另加9个矿石泊位，公司装卸设备先进，装卸效率创世界记录。散装水泥吞吐量居全国第一。
随着公司港口设施的不断完善，货物吞吐量增长，以及港口作业费率上调，未来业绩将保持较好较快发展。根据一季度业绩情况，齐鲁证券预计日照港08年1.1亿吨吞吐量目标有望顺利完成，加之费率上调和所得税下调抵免，短倒费用降低，预测公司08年每股收益有望达到0.40-0.45元左右。目前动态PE在25倍左右，具有较好成长性，未来合理估值在17-20元左右，给予“强于大盘”的评级。