火电行业：只能期待政策利好
无论从哪个盈利指标来看，2008年一季度火电行业都已到了近年来的低谷。火电上市公司主营业务收入较5年前增长近4倍，但净利润仅为5年前一半。行业毛利率下降至约12.4%。最近的消息是，五大电力集团一季度全线报亏。
逼死火电的正是飙升的煤价，4月份各主要煤种均有30%左右的同比涨幅，如果考虑海运费涨幅，市场煤价格实际同比涨幅超过35%。这尤其对地处东部、南部沿海地区的火电公司构成难以承受之重。火电龙头公司华能国际一季度综合煤价涨幅达25%之多，盈利随之大幅下降80%。
"从整个火电行业的角度来看，目前消化能力已近极限，如果煤炭价格在目前水平上继续上涨，火电行业将出现亏损面继续扩大甚至大面积停机导致危及电网运行安全的状况。但在未进行第三次煤电联动或出现类似性质的补贴政策之前，煤炭价格维持在高位运行可能性更大。"国泰君安的王威在报告中指出。
王威认为，目前主要电力上市公司动态PE已在一定程度上释放了燃料成本高企的带来的盈利下降风险，建议持续关注龙头水电公司长江电力及业绩对煤价敏感性相对较小且资产注入空间较大的国电电力。而对其他龙头公司如华能国际、华电国际等则需根据电价调整（或相应的补贴政策）的时机和力度进行判断，在政策趋势尚未明朗之前，仍以交易性机会为主。
未来一段时间行业盈利状况能否有所好转主要取决于煤电联动（或相应的补贴政策）能否实施及实施力度。根据国泰君安的判断，煤电联动（或相应的补贴政策）可能出现的时间为5月－6月或9月－10月。
钢铁业：利润逐渐向大企业集中
受成本上升、国家出口政策调整及产能受限的宏观调控政策影响，一季度钢铁行业利润整体增速有放缓迹象。成本上升是全行业面临的困难，但能不能将成本转嫁给下游是钢铁企业未来盈利前景变化的关键。
从需求角度来看，钢铁需求增长与GDP增长密切相关，根据国内外机构的相关研究，2008年起经济周期有可能步入增速下降通道，钢铁需求增长将出现明显的放缓，受影响较大的行业可能是房地产，机械、家电、造船、汽车等行业也会受到一定的影响。从供给的角度来看，有关部门的研究预测表明，2008年我国粗钢产量，与出口和国内消费需求基本上保持一致，国内市场在总体上将保持基本平衡的供求格局。
钢铁价格主要受煤炭和矿石等上游原材料价格上涨所形成的强力成本推动，同时下游行业对钢材的需求也比较旺盛。目前下游行业对钢材涨价基本可以接受，有些行业靠自身来消化钢价的上涨，如石油天然气、造船行业和中高端乘用车生产企业。有些行业需要通过产品提价来转移钢材涨价，如家电行业（如微波炉和压缩机等）和包装行业（部分电镀锡用户）等。中国目前处于工业化的初期向中期转化的阶段，而随着城市化和城镇化建设速度加快，下游行业的需求还有较大的发展空间。
南京证券行业分析师万永瑞认为，钢铁行业的利润将逐渐向大企业集中，因此具有并购能力的钢铁龙头值得关注，同时也看好将成为并购对象的中型钢铁上市公司。而考虑到钢铁市场的区域性，万永瑞认为，在部分地区拥有局部垄断优势或受益于局部地区发展的区域性钢铁企业，如八一钢铁、唐钢股份、三钢闽光等同样具有很大的投资价值。(理财周报 李晔斌 李清宇)