今明两年基金话语权逐渐式微，未来市场大小非将扮演更重要角色
证券时报记者杜志鑫
越来越多的基金经理正形成共识：今年以及未来的两年，市场的估值体系博弈将不再是基金主导，而是大小非，未来的市场将进入“大股东时代”。
估值博弈
根据招商证券测算，2008年到2010年，按近期股价计算，A股市场解禁市值合计为15万亿元，而目前A股市场流通市值为7万亿元左右，几乎相当于再造2个A股市场。
在大小非解禁前，在本轮牛市中，市场估值博弈的话语权更多的掌握在基金、QFII等金融资本手里，但是随着大小非解禁，大小非将在未来的市场中扮演举足轻重的角色。
南方基金副总经理王宏远表示，股改进入下半场以后，市场的根本特点就变成了以大小非为代表的产业资本和以基金、券商、保险包括老百姓为代表的金融资本的博弈。
王宏远表示，大小非和产业资本估值方法更多是以市值为准，确定一个市值比例，比如自己占60%，对方占40%，任何国际性的收购最后算下来都是市值比例。换股用什么样的方式，多少股算，最后是市值估值法为主。现在大量的金融资本更多是考虑简单的静态的估值，或者只考虑未来12个月的市盈率市净率，叫做PE或者PB。
深圳一位基金经理对此也深有感触，他将中国股市划分为四个阶段——第一个阶段是2000年前的庄家时代，第二阶段是2000年至2004年的券商时代，第三阶段是基金时代， 第四阶段是大股东时代，未来3年市场的话语权不再在基金手中，而转移至大股东手中。包括今年在内的三年，大小非解禁的市值是现在沪深两市流通市值的2倍，大小非的估值更多的以成本法的市值计算为主，这将是一个阵痛期。
王宏远认为未来市值估值法将成为影响市场的重要因素，不少基金经理对此也深有感触。
让路大小非
以近期冠福家用股东违规减持为例，今年一季度持有冠福家用的基金有基金鸿阳、华安宏利、易方达价值成长和鹏华优质治理，其中，华安宏利今年一季度还增持68.32万股。业内人士认为，按常理，该基金肯定是觉得低估或物有所值才增持，但冠福家用股东福建恒联股份有限公司却在4月30日、5月6日连续减持冠福家用的股份，导致一个月内减持比例达到了1.196%，违反了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的有关规定。
在冠福家用的估值上，有基金在增持，但是其大小非却违规减持，这其中就是一个明显的估值博弈。记者了解到，面对大小非解禁，部分基金经理和基金公司却选择避让，用脚投票。
记者手头一份基金公司的报告显示，“我们认为A股定价权将转移到大股东的手中。大股东将基于控制权和估值的考虑来决定是否减持、什么价格减持或减持多少；小非在目前高估值的市场环境下则有强烈的减持意愿。”......