新快报记者 谢少萍 实习生 陈昊旻 余锦婷
“去年以来的大振荡行情‘毁了’不少研究员。”一位证券公司的人士这样表示。一些网络媒体则更直接，直言券商研究员“走下神坛”。的确，去年上半年超出预期的行情令一些研究员对公司的评级一时脱离了通常的轨道，而在去年10月以来的深幅调整中不少公司股价遭“腰斩”。评级的多变、与市场走势的脱节都成为市场质疑券商研究员的估值方式、研究风格的理由，说研究员“忽悠”了A股的估值或许有些过头，但券商评级怪象的确显示出，内地的估值体系尚不成熟。
怪象一：估值跟着股价跑
2007年10月12日给予90元的估值，2008年4月8日给予31元的估值，短短五个月的时间，估值降幅达66%，这就是招商证券对中国人寿估值的定位。不过，该股仅在2007年10月30日上探75.98元后便一路下滑，至今年4月8日仅跌剩32.55元，期间甚至无一日上摸至招商证券此前给出的90元的目标价。
而经过一季度的大幅下跌后，中国人寿的股价已经“腰斩”，按理说在股价大幅下跌之后，投资价值理应提升，但招商证券却将该股估值大幅下调至31元。同样，尽管中投证券认为中国人寿2008年业务可保持30%的增长，并预计其2008-2010年总投资收益率仍可达到6.6%、7.9%和7.1%，但其仍然将中国人寿估值下调至59.14元。
与中国人寿一样，估值在短短几个月的时间里大变脸的还有中国远洋。去年9月4日，中国远洋公布资产注入方案，拟向包括控股股东在内的特定投资者非公开发行不超过12.97亿股A股，主要用于购买大股东的干散货运资产。由于注入资产良好，国泰君安当日给予该股35元的目标价和25倍的市盈率预测。但随后该股连续多日涨停，股价仅在5个交易日便超出了35元的价位，因此国泰君安在短短一个月后将目标价位大幅提升至81元，上调幅度高达131%。不过，随后该股在见顶68.40元后便大幅下挫，至4月24日仅跌剩28.47元，此时国泰君安又将目标价下调至37.50元。