研究速递
水运行业：干散货需求旺盛 BDI再上一万点
投资评级 推荐
（分析师 毛昂）
1．事件
受到大西洋运输的需求旺盛和运输能力的紧张影响，2008年5月7日国际海洋运输综合指数(BDI指数)再次冲上10000点大关，这是继2008年初BDI指数冲上11000点又快速下跌到5600点附近后，国际海洋运输再次出现的紧张状态引发的运输价格大幅度上涨。
2．我们的分析与判断
本次波罗的海指数再次冲上10000点，主要依据以下几个原因：第一、中国等亚洲国家铁矿石和煤炭需求增长继续，中国2008年进口铁矿石将增加10%以上，中国、日本、韩国等国进口煤炭数量大幅度增加；其次、海洋运输距离加大，巴西出口铁矿石数量增长加快，巴西--亚洲的运输距离比较澳大利亚增加了一倍，中国从煤炭净出口国已经转化为净进口国，中国、日本、韩国都要到澳大利亚和南非等地进口煤炭，运输距离大大增加；第三、全世界粮食大涨，也引发粮食运输量增加；最后，国际各个大型码头也存在干散货吞吐能力不足的问题。
短期分析，干散货运输存在需求旺盛、运输能力不足、港口吞吐能力限制的矛盾，波罗的海指数再次达到历史高位附近，这种情况是具有一定的合理性的；但是长期趋势，目前国际上除4亿吨干散货运输船在运行外，还有2.2亿吨干散货船订单在建和改建（单壳油轮改造），预计2008—2010年分别将有5000万吨、8000万吨、6000万吨投入海洋运输，散货运输能力将达到6亿吨水平。2008年上半年干散货的紧张状态将继续存在，2008年下半年和2009年，大批干散货新船的下水，国际海洋干散货运输紧张状态将有效缓解，波罗的海指数也将恢复到合理水平范围。
3．投资建议
中国海洋运输需求是国际干散货运输的重要因素，“国货国运”政策使中国各大海洋运输公司与中国钢铁、煤炭、电力、有色等公司建立了长期的运输合作关系，将保证中国海洋运输公司收入和业绩的中长期稳定增长。我们继续维持中国“水运行业”投资评级“推荐”不变。
国内市场
周四市场震荡走高，尾盘强势上扬，上证指数上涨77.69点，涨幅2.17%，收于3656.84点，深证成指涨幅2.61%。市场普涨，上涨个股超过1300只，所有板块全部飘红，信息服务、采掘、信息设备领涨，涨幅超过5%，金融服务、公用事业、餐饮旅游小幅上涨。两市交投略有萎缩，总成交金额1572.44亿元，较上一交易日减少404.21亿元。
指数在向上的过程中，可能会有反复，不过监管层对市场的态度非常明确，陆续推出一系列完善资本市场运行机制的政策，投资者信心已有较大幅度的恢复，市场整体向上的格局并没有改变。从投资机会来看，新能源行业具有广阔的成长空间，前期严重超跌和估值偏低的证券、有色行业和电信重组受益的个股值得继续关注。（张琢）
国际市场
1、市场
周四美国股市收高，不过受汽油价格上涨以及市场对经济前景的担心影响，股市尾盘涨幅收窄。周四油价有所下滑，纽约商业交易所6月交割的原油期货价格下跌69美分，收于122.84美元/桶。劳工部盘前宣布，上周美国首度申请失业救济人数减少了1.8万人，降至36.5万人。
权证市场
银河认购权证指数昨日收盘于5552.84点，较前一交易日上涨116.38点，涨幅为2.14%，全日成交金额265.71亿元，与前一交易日接近。价格方面，受大盘整体上扬的带动，昨日14只在交易的认购权证全部以红盘报收，涨幅多在1%、2%附近。昨日上涨最多的权证是中兴ZXC1，受正股中兴通讯大涨7.64%的拉动，该权证全天涨幅为11.72%，高达268.24%的日换手率远超其他权证。中兴通讯正股和权证的超常表现与近期市场对电信重组的预期不无关系，不过至今这些预期仍未被证实。昨日唯一下跌的权证是南航认沽权证，该权证全日下跌12.42%，收盘在0.402元。一个多月后该权证将面临到期，在有限的存续期内除非正股南方航空的股价下跌四成，否则该权证将最终归零。因此，越是临近到期日，越是正股及大盘走强，对该权证的打击越大。建议理性的投资者不要参与南航JTP1，不要押赌小概率事件。（王皓雪）