2．我们的分析与判断
（1）我所医药行业研究员对公司基本面的判断是：公司致力于中药材上下游产业链的整合，规模效益需要时间来检验。我们维持“谨慎推荐”的投资评级。但提请关注中药材价格波动对公司业绩的显著影响。
（2）康美药业可转债的上市估值分析：
权证部分的估值：以康美药业5月6日收盘价格10.47元测算，康美药业分离交易可转债拆分出的每份认股权证的理论价值为1.136元；按照权证上市初期40%-50%的溢价率测算，康美药业认股权证的上市定价预计在1.944元—2.468元；按照权证上市初期80%-100%的隐含波动率测算，康美药业认股权证的上市定价预计在1.567元—1.933元。
债券部分的估值：我们预期6年期AA级无担保公司债的到期收益率在6.47%附近，如果票面利率的最终询价结果在下限0.8%，则每张公司债上市后的价格预计在72.53元附近。
分离转债的整体估值：以康美药业5月6日收盘价格10.47元测算，康美药业分离交易转债的整体价格预计在101.52元-118.19元。
3．投资建议
（1）我们预计参与康美药业分离交易可转债申购的网上网下申购资金共500亿—1500亿，对应的申购中签率在为0.45%-1.35%；按照分离债上市后5%-10%的相对保守的收益测算，申购的收益率为0.0225%-0.135%，折合成年化收益率为1.35%-8.1%，而参与网下申购的机构投资者由于只需交纳20%的申购定金，则这类机构的申购收益预计为0.1125%-0.675%，折合成年化收益率为6.75%-40.5%。
（2）对于尚未持有康美药业股票的投资者，我们建议参与网上申购。但不建议在股权登记日前买入正股从而作为原股东获取分离交易转债的优先配售权，因为那将很有可能面临股权登记日后股价下跌的风险。对于已持有康美药业股票的投资者，我们建议参与优先配售。
国内市场
周二市场小幅调整，上证指数下跌27.51点，跌幅0.73%，收于3733.50点，深证成指跌幅1.14%。两市近三分之二的个股下跌，券商股表现活跃，公用事业、建筑建材、采掘、信息设备小幅上涨，有色金属、交通运输、交运设备跌幅居前。两市总成交金额2153.73亿元，较上一交易日基本持平。
指数经过连续几日上涨后出现小幅回调很正常，市场交投依然活跃，投资者参与热情高涨，在宏观经济、政策面、市场供求等各方因素向好的的背景下，我们对后市继续看好。昨日市场个股表现已经开始分化，投资者应注意热点的转换，证券、新能源、机械等行业的个股可继续关注。（张琢）
国际市场
1、市场
周二美国股市先抑后扬，最终高收。房利美关于自身财务状况的声明以及微软可能继续与雅虎进行收购谈判的市场预期令投资者情绪乐观，推动股市上涨。股市的反弹是在油价再创历史新高的背景下完成的。纽约商业交易所6月交割的原油期货价格上涨了1.87美元，收于121.84美元/桶，创历史新高。盘中油价一度上涨至122.73美元/桶，为历史最高价格。
权证市场
银河认购权证指数昨日收盘于5718.45点，较前一交易日下跌2.13%，全日成交金额364.98亿元，较前一交易日略有增加。昨日认购权证整体震荡走低，14只在交易的认购权证中12只下跌2只小幅上涨。这14只权证对应的正股昨日也是涨少跌多，正股的滞涨成为认购权证走弱的主要原因。权证二级市场呈现疲态，却难掩一级市场的火热。本周前两日国电电力和康美药业刊登了分离交易转债的募集说明书，募集资金分别为39.95亿元和9亿元。很快，权证市场将再添两只认股权证，随着新的权证不断注入市场中，权证市场的活跃度还会继续下去。（王皓雪）