国内市场
把握从恢复性上涨到注重成长的行情轨迹
（策略小组 李锋执笔）
目前，市场基本克服了前期极度恐慌的状况，开始了一轮恢复性上涨行情。从基本面、政策面、资金面的情况看，这轮恢复性上涨仍将持续，“红五月”已经到来。
首先，从一季度季报看，上市公司净利增长达到31%，远好于市场预期。这是在美国次贷危机冲击、严重冰雪灾害影响、国家采取价格管制控制物价上涨的情况下取得的不俗成绩，这也说明了中国经济内在增长动力强劲。一季度业绩快速增长，对本轮恢复性上涨形成有力支撑，也有助于改变市场极度恐慌的悲观预期。5月中旬1-4月经济运行数据的出台，将进一步强化经济恢复常态增长轨道的预期，进一步消除“拐点论”悲观氛围，奠定市场恢复性上涨的基础。
海外市场也为A股走强营造了良好氛围。近三个月来，与中国股市大幅下跌30%不同，全球股市全面上涨，其中香港市场涨幅接近30%，次贷危机直接冲击的美国股市涨幅也在10%左右。上周，美国股市受4月非农就业人口减少低于预期，以及美联储再次降息0.25至2%的影响，周四、周五继续大幅上涨240点左右。海外市场持续上扬，以及部分大盘蓝筹股A/H价格倒挂，势必推动A股价格继续保持强势。
其次，监管部门利好组合拳不断出权。除了调降印花税、出台规范大小非解禁后流通的指导意见之外，对大小非解禁流通的监管也在持续加强。监管部门同时加大基金发行、特别是品牌基金公司基金产品发行，力促融资融券等后续利好政策的出台，探讨规范再融资行为等等，将进一步稳定市场预期。
第三，进入5月份后，资金供求状况有了明显的改变。4-7月份，是限售股解禁流通规模最小的时期，月均可流通规模不足500亿，特别是战略配售解禁流通规模累计不到300亿，加上4月份封闭式基金强制分红压力全部消失，5月份的供应压力明显减弱。而与此相反，资金供应正在逐步改善，一方面今年以来审批发行的十几只基金5月份陆续进入成立建仓期；二是市场回暖导致资金逐步回流；三是前期踏空资金回补，特别是踏空基金开始回补蓝筹股增加仓位，资金流入将大于资金流出。在流动性充裕的情况下，一旦财富效应出现，资金供求将会出现新的良性循环，从而优化市场资金供求格局。
4月14日开始，我们一直建议投资者积极备战“红五月”，提出了八大理由看好“红五月”。从目前情况看，无论是大盘走势、一季度上市公司业绩增长、还是海外股市与农产品价格走势，都在按预期的方向变化，我们建议投资者克服恐慌心理，积极把握本轮恢复性上涨行情的投资机遇。
目前，市场仍然属于恢复性上涨阶段，全面反弹仍会持续，但是由于恢复性上涨持续时间接近两周，下一阶段板块分化将会加速。严重超跌、长期成长潜力会逐步成为市场资金关注的重点，业绩高速增长的行业语个股将会受到资金的重点青睐。建议投资继续关注我们提出的以下五个主要投资方向：一是超跌与成长个股机遇，主要关注今年以来下跌幅度超过50%，估值偏低的证券、有色等行业； 二是一季度业绩大幅增长的银行、航空、煤炭、造纸、机械等行业； 三是主题投资机会，包括：收益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业的机会，以及创投、三通、奥运等主题性投资机遇； 四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括：新能源、节能减排、环保、军工等； 五是并购重组的重大投资机遇。
研究速递
关键数据好于预期 美降息周期进入尾声
（分析师 周世一）
美国最新的就业数据好于预期，减弱了美联储进一步降息刺激经济的必要性。美3月非农就业数据为下降2万，大大好于预期的下降8.6万人，同时，失业率也从上月的5.1%下降到5%，表明在经过了半年的时滞以后，美联储所采取的大幅降息刺激经济的措施初见成效。
领先指标的制造业ISM、非制造业ISM与领先指标，都出现了半年来的首次回升。表明下一个季度的美国经济有可能结束收缩。这促使美联储保持利率稳定，以防止通货膨胀恶化。
尽管收入增速下降，但个人消费有所回暖，消费者信心有所回复，。在4月份开始的退税刺激以及就业形势好转的情况下，3月的消费开支增速同比加快，使一季度GDP的保持了0.6%的增长，避免了进一步紧缩。
通货膨胀压力不减，美联储进一步降息的风险增加。目前美国的CPI虽然保持的温和通胀的4%水平上，但在高油价向下传导的压力下，PPI仍处在接近7%的高水平，加上全球粮油食品价格飞涨，未来的通货膨胀压力不减。在目前2%的联邦基金利率水平上，进一步降息的风险极大。
但是，由于房地产继续拖累经济，美联储加息的可能性很低，因此，预计未来的美国货币正常将保持相对稳定，2%的联邦基金利率可能会维持到下半年以后。