海通证券7月24日发布投资报告，认为上游行业和定价优势明显的下游行业业绩增长突出，建议超配上游行业和需求刚性的中下游行业。
海通证券认为“两头好、中间受损”是一个总体特征。2008 年1-5 月，全部工业行业利润仍保持较高速度增长，但是增速出现明显22.47%下滑。上游、中游和下游行业贡献的利润总额占全部的比例分别是28.57%、56.92%和14.51%;但利润新增的部分有64.50%来自上游行业，来自中游行业和下游行业分别只有14.32%和21.23%。说明利润向上游行业和有刚性需求的下游消费品行业转移。增速明显有提升的行业主要是需求刚性很强的医药制造业、农副食品加工业、食品制造业，而出口依赖型的纺织业、纺织服装鞋帽制造业、家具制造业增速严重下滑。
海通证券从销售收入增长率、毛利率和资金利润率三个维度考察工业行业的景气状况。销售收入增长率衡量需求增长情况，毛利率和资金利润率分别衡量行业短期和长期的盈利能力。下游消费需求产品制造和中游的资本品制造首先感受到宏观经济下滑的“寒意”，除了个别行业外，绝大部分行业景气度已经出现下滑;中游行业中原材料初加工业由于产业链传导存在着时滞，所以景气高点的出现整体上要晚于资本品制造业，目前景气接近高峰甚至已经滑落;资源类行业仍然在享受价格上涨的好处，行业景气度仍然向上攀升，特别是需求量非常大的稀缺资源类行业。
海通证券建议超配上游行业和需求刚性的中下游行业。包括除有色金属矿采选业外的上游行业;电力热力的生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业、石油加工炼焦及核燃料加工业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业和造纸及纸制品业等需求刚性的中游行业;医药制造业、农副食品加工业等需求刚性的下游行业。