◆每经记者 于春敏 发自上海
日前，国泰基金发布的《下半年投资策略报告》指出，下半年，我国宏观经济仍面临通货膨胀和经济转型的双重挑战，经济和企业盈利增速将双双回落，同时，资金面也将继续对股市形成压力。在这样的大环境下，抗通胀和抗经济下行风险的“双抗”品种值得投资者重点关注。
国泰基金认为，我国宏观经济正面临通货膨胀和经济转型的双重挑战。在以石油为代表的大宗商品价格上涨、粮食价格上涨、劳动力成本上升和流动性泛滥等因素影响下，通胀可能将维持较长时间；而我国过于依赖投资和出口拉动、高能耗、高污染的经济增长模式受到了资源、环境等瓶颈的制约，经济增长方式亟待转变，产业需要升级。在这样的大背景下，通货膨胀、经济增长方式的转变和产业结构的升级所带来的企业成本的上升、外需的下降和紧缩的宏观经济政策等因素将造成出口顺差不乐观和投资减速等后果，从而导致经济和企业盈利增速回落。
国泰基金指出，下半年，A股市场将面临资金供给不足的压力。2008年，大小非解禁迎来新的一轮高峰，不断出台及可能出台的限售政策，将加速大小非减持步伐，对A股市场的估值体系带来强大冲击；今年，个人直接入市投资的资金大幅下降，市场资金供应量持续萎缩；市场的扩容没有停止，融资和再融资需求继续保持快速增长。
关于下半年的投资思路，国泰基金指出，理顺能源价格、转变经济增长方式和实现产业升级是未来发展的必需之举，而经济增长方式的转变，必然伴随着经济增长速度的减缓。在此情况下，能够抵抗通胀的上游的能源（如石油、煤等）和资源（如钾肥等）和能够抵抗经济速度下滑的下游与GDP增长相关性小的消费类和轻资产如食品饮料、零售、医药、科技、电信、通讯等行业具有较高的投资价值，而受累于产业结构调整和上游价格上升的中游制造业可能仅有一些结构性的机会。
投资策略方面，国泰基金表示，将结合估值安全边际，寻找有政策支持或较少受政府管制影响的行业，如受益于能源价格高涨的行业、消费防守类和有能力转嫁成本上涨压力的行业等。投资主题包括能源、国资重组（电信、电力、一汽、铁路、机场、上海本地股等）、电信重组、灾区重建（钢铁、建材等）、“三通”板块。结合估值安全边际和成长性，未来可以超配的行业有煤炭、医药、电讯设备、软件、食品饮料、零售、化工及有色金属等板块。