 |
| 中国人寿日K图 |
作者：本刊记者 陈伟
地震伤亡是否让中国人寿承受沉重的偿付压力？什么才是投资这家公司的真正风险？
突如其来的大地震给成千上万的家庭带来了伤痛，也让和灾害密切相关的保险行业面临不确定性。巨大的人员伤亡会不会让中国的保险业如同“9·11”恐怖袭击后的美国航空业一样陷入困境？
中国人寿占据国内寿险市场40%的份额，地震伤亡是否让其承受沉重的偿付压力？一些分析认为，整个四川的寿险也仅占全国5.2%的市场份额，而重灾区的村镇和农村属于欠发达地区，投保比例和金额较低，因此赔付不会对保险公司的业绩带来太大影响。同时，大多数险种也都包含对地震的免责条款。不过，多数保险公司已经表示，将放宽赔付标准，主动承担社会责任，以实际行动支援灾区。
地震这样的突发事件对中国人寿的影响并不大，而中国整体宏观经济和资本市场在2008年的不确定性才是投资这家公司真正的风险。
价格高于目标价位 中性
海通证券研究所 潘洪文
投资收益和保费收入是保险公司主营业务的两大部分。中国人寿约有20%左右的资金投资于股市和基金，这既造成了中国人寿2007年业绩卓越，也使得它在今年第一季度交易类证券浮亏55亿元。
受此影响，中国人寿每股收益0.12元，远低于市场预期。我们预计，2008年股市大盘会呈现横盘整理的态势。中国人寿后三个季度不太可能有第一季度这么大的证券投资亏损，但是希望业绩能够像去年一样也不现实。
中国人寿2007年的保费收入增长不到10%，今年中国人寿推出万能险并逐步推出投连险，保费收入有了较快的增长，但同时营业支出增长28%，大于营业收入18.4%的增长。
中国人寿拥有寿险市场40%的份额，投资能力也是国内保险公司最出色的，地震和此前的雪灾灾害的赔付对其今年上半年业绩的影响应该并不大。
根据我们的分析测试，中国人寿的目标价位为28.03元人民币，目前价格已经高于目标价位，因此我们给出“中性”的评级。
灾害赔付压力有限 增持
国泰君安证券研究所 伍永刚
2008年的宏观经济环境、资本市场表现以及保险政策都将有利于保险业的快速发展，在度过了2007年的给付高峰之后，中国人寿的保费增长也跨越了低点。2008年一季度，中国人寿保费收入1022亿元，同比增长38.37%。投连险等新型保险产品的推出，意味着公司的业务发展战略更趋积极。
中国人寿一季度的净利润只有34.74亿元，同比下滑61%，投资性收益也放大了利润的波动性。这是因为2007年股市估值偏高，但最困难的时期似乎已经过去。从年初到现在，中国人寿所持有的前十大股票都有了一定的增值。
目前尚无法测算地震对于中国的几家保险公司带来的偿付压力有多大，但是根据媒体披露的数据，约在二三亿人民币的偿付将不会对中国人寿的业绩形成压力。而且震灾过后，人们的保险意识可能会得到一定程度的加强，这将会有利于中国人寿的业务拓展。
目前中国人寿的股价已经经过充分调整，建议增持，我们暂将目标价定为40.69元。