在经过了三个多月的深入调查后，虽然无法得知证券监管部门究竟已经掌握了多少证据和材料，但此次公安部门直接介入对蓝田股份的调查，已充分显露出问题的严重性。
部分投资者和市场人士在谈到此次调查时均认为，“象蓝田这类问题股，监管部门肯定会查个水落石出。”
现在，蓝田股份股票已经停牌，相信要不了多久，“蓝田神话”的真面目必将大白于天下。(中证网)
刘姝威与蓝田纠葛缘由
刘姝威为何“关心”蓝田？
因为“关心蓝田”（注：瞿兆玉语），刘姝威招致了一场恶梦般的经历。如果能预料到这种后果，也许她就不会在蓝田身上花这番“功夫”了。毕竟，在刘姝威看来，选中蓝田作为案例、研究对象，显得是那么偶然。
1月20日下午，即在得到“1月23日暂不开庭”通知后的第三天，刘姝威向记者说起“关心蓝田”的原因。这要从2001年刘姝威应编辑之约写作一本名为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书说起。因为刘一直从事银行信贷研究，并且经常给银行讲课。此书主要是在原来的讲稿基础上进行写作。在写作过程中，刘姝威先是选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议说，与其选十几个案例，还不如选一两个新的，有代表性的，举一反三，听了编辑的这番建议后，刘想要选就选新一点的。本来刘选中的是另一家上市公司，但因该公司所属行业非常特殊加之上市时间较短，很难做趋势分析和同业比较分析。恰逢此时，即在2001年10月8日 ，蓝田股份发表一个公告说，公司正在接受证监会调查。正是在这个公告的“点拨”下，刘才开始关注蓝田，通过查寻该公司资料，刘了解到，它是1996年上市的，这样就可以做趋势分析了，其主营业务是水产品和饮料，同行业上市公司还有几家，也满足做同业比较的条件。于是，刘姝威决定选蓝田作为该书的案例。
刘姝威说：“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。”尽管是这样一些公开资料，经过分析后，刘姝威承认，自己在做完蓝田股份的一系列分析之后吓呆了。她说：“虽然我没去过蓝田，但我已经能看出这么多的毛病。这真是秃子头上的虱子，事后瞿兆玉说我好像是故意的，好像有什么阴谋诡计，其实这完全是偶然的”。
刘姝威解剖蓝田的“法宝”
经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。刘说，这些对银行来说，并不是一个好现象。根据分析，她研究推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。
对蓝田股份得出这种结论，刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。
当瞿兆玉在电话中质问她，为什么得出结论应立即停止对蓝田的贷款时，刘回答说：“将我使用的这些财务分析方法，交给我们学校的大学本科生，根本不用交给研究生，然后再将蓝田股份和蓝田总公司所有公开的数据资料交给学生，这些学生得出的结论必然就是这个。这种方法不是我独创的，不是什么高深的东西，是国际通用的基本的ABC的分析方法，都是最基础的，连模型、预测都不用”。刘姝威向记者解释道，她所说的基本分析方法主要包括静态分析、趋势分析和同业比较。还包括一些财务比例，她只用了最基本的20个比例。比如流动比率、速动比率、现金负债比率等。 “蓝田”是怎么“结识”刘姝威的？ 对蓝田这个案例的研究基本完成后，刘姝威觉得这不是一个小事，最起码应该提示一下银行。因与《金融内参》早年就有合作，她知道，内参发行范围非常窄，原来只有人民银行司局长以上的干部才能看到，她打算就有关问题撰文发给《金融内参》。考虑到内参的规定，文章字数不能超过1000字，刘姝威就写了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文。内容主要涉及：蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。刘清楚地记得2001年10月26日，她将这篇600字的短文以传真方式交给了《金融内参》编辑。然后再也没过问此事，接着写她的书。
直到11月20日，中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室，刘才知道所发生的事。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方：“你怎么找到我的？" 瞿说：“因为你关心蓝田啊”。从瞿的口中刘才知道，全国银行都停止了对蓝田的贷款。
那天在中央财大研究所的会议室，瞿兆玉大喊大叫道：“都是因为你在《金融内参》的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链都断了，我们快死了”。此后刘与蓝田开始了交锋。
▲蓝田股份已无力还债
２０００年蓝田股份的流动比率是０•７７，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是０•３５，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还３５％的到期流动负债；净营运资金是—１•３亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还１•３亿元的到期流动负债。
▲１２•７亿销售额有作假嫌疑
２０００年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的６９％，饮料收入占主营业务收入的２９％，二者合计占主营业务收入的９８％。
蓝田股份发布公告称：占公司产品７０％的水产品在养殖基地现场成交，“钱货两清”成为惯例。
蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离２００公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是５７７天，洞庭水殖应收账款回收期是１７８天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的８％和４％。
在方圆２００公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。
此外，如果此言当真，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，绝不会让“１２•７亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。
因此，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售１２•７亿元水产品，２０００年蓝田股份的农副水产品收入１２•７亿元的数据是虚假的。
▲蓝田股份的资产结构是虚假的
２０００年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约１／３；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约３倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值１倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值１倍；在产品绝对值高于同业平均值３倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值１倍。
蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。
▲蓝田股份已经成为提款机
金农网称，中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地：湖北洪湖３０万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州１０万亩银杏和２００吨黄酮、５００公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。
２００１年１０月２６日湖北蓝田股份有限公司发布公告称：“……蓝田园公司（即北京昌平国际高科技农业基地）成立时间较短，到目前为止未有盈利。”
《广东省２００１年重点建设项目计划表》列示，项目建设时间为２０００—２００５年，也就是说，广东蓝田优化农业试验基地最早是２０００年开始投资建设的。
随州１０万亩银杏基地之说，与《随州信息港》网《中华银杏第一镇———洛阳》相违。而三九健康网报道：２００１年６月２６日，占地５００亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”在随州奠基。
蓝田金农网没有介绍湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地。
在湖南省临湘市政府网站，也没有有关湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地的任何信息。
在湖南省常德市政府网站及相关网站，没有有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。
根据以上分析，我认为，第一，中国蓝田（集团）总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向中国蓝田（集团）总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。
第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。（来源：《南方周末》2002年1月18日）