北京城建
群益证券
●公司08年待结转的三个项目北苑家园(公园2008)、世华国际中心、尚源印象已基本完成销售，销售款已收回大部分，预计全年结转收入将达32.36亿元，收入明确可期。
●公司参股的国奥公司及五棵松公司所涉及项目在08、09将基本完成销售，09年将能确认大部分收入，另世华水岸和世华诚合大厦目前也已销售大部，09年将确认部分收入，因此公司09年业绩可预期性非常明确，我们预计09年完实现结转收入51.57亿元。
●公司目前有广渠门36号地、来广营4号地、崇文区望坛项目、舟山长峙岛项目等共计约294万平米权益建筑面积的土地储备，这为公司09年以后的以及继续保持增长奠定了基础，且公司这些中广渠门36号地和舟山长峙岛项目为07年之前所获项目，成本较低，获利空间较大。
●公司除了房地产开发外还有北京北苑南区、北京小营、北京动感花园等共计超过85万平米的土地一级开发项目，这些项目将是公司未来继续增加土地储备的有力保障。目前北京北苑南区项目将很快进入挂牌阶段。
●综上我们预计公司08、09年公司净利润5.50亿元和8.78亿元，同比增长107.50％和59.77％，实现每股收益0.74元和1.19元。考虑公司营收盈利的确定性合高增长，我们认为公司09年的合理PE为20倍，目标价23元，给予买入评级。