渤海投资研究所 秦洪
虽然上周末A股市场有所回落，但A股市场的整体走势依然呈现出震荡盘升的走势，尤其是沪市的量能再度回到千亿元以上，这表明了大盘仍有进一步涨升的可能性。其中，煤炭板块有东山再起之势，或将迎来新的投资机会。
走出调控阴影
前期煤炭板块大幅下跌，原因在于估值高企。
2007年三季度与四季度初煤炭股有一轮单边上升行情，不少煤炭股的价格在不到4个月内出现翻番走势，使得煤炭股估值一度达到50倍市盈率，这明显高于周边市场煤炭股的估值水平。所以，即便大盘不调整，该板块也有着回落的可能性。
此后，煤炭股一直面临价格调控压力，尤其是在近期煤炭价格高涨，电厂煤炭库存接近警戒线的背景下。近期有媒体报道，政府不排除进行煤炭价格调控。煤炭价格上涨的地基在于煤炭价格长期震荡走高预期。所以，一旦煤炭遭受价格调控，就立马引起煤炭股二级市场股价 “雪崩”，从而使得煤炭股大跌。
但随着股价的大幅回落，不少煤炭股估值已趋合理，部分煤炭股甚至进入到20倍动态市盈率的估值区域。如果考虑未来产能释放所带来的业绩增长，此估值已经略低。此外，随着丰水期的来临，火电使用小时将回落，煤炭价格调控的声音渐渐趋弱，煤炭股的价格渐渐走出前期价格调控阴影，在二级市场上煤炭股走势渐现活力。
价格上涨或超预期
目前，煤炭股还有两大做多动能。
首先，煤炭股产能有所扩张。近年来，国家在对煤炭股的产业导向是扶大汰小，煤炭股上市公司大多是国内优质大型煤炭企业，可以在未来产能扩张中更容易获得探矿权、采矿权，所以，未来的产能扩张优势相对乐观。随着中煤能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能等优质煤炭企业的上市，未来煤炭股的产能释放动能相对强劲，推动煤炭股盈利能力规模扩张。
其次，煤炭企业产品价格上涨。虽然目前煤炭价格上涨让电力企业苦不堪言，但并不意味着煤炭上涨空间有限。煤炭价格上涨既受国际市场价格影响，也受石油上涨的影响，随着石油价格突破120美元/桶，从而打开了煤炭股的想象空间。同时，国际煤炭价格也节节盘升，尤其是焦煤价格持续暴涨，不时有出口煤价合同焦炭价格大涨100%，从而提升了煤炭股逞强的预期。因此，短期内煤炭仍有进一步上涨的空间，这为煤炭股的业绩可持续性成长打下了扎实的基础。
我国煤炭供需情况其实并不乐观，在2006 年，整个煤炭建设规模为11亿吨左右，施工规模为9.5亿吨左右。2006 年新增施工规模多增加3.9 亿吨左右。按照目前施工规模，未来3年平均投放的产能最多在2.5 亿吨/年左右。而由于石油价格高企，未来的煤炭需求将不仅仅体现在火电上，还体现在煤化工业务上，所以，未来3年新增的市场需求将在3亿吨/年左右，从而将加剧煤炭的供需趋紧关系，这也将推动着产品价格的进一步上涨。
事实上， 4月秦皇岛港口的煤炭价格已经再次上涨10%左右，为最近几年来单月最大涨幅。行业分析师乐观预测，未来秦皇岛港口煤炭价格可能达到800元/吨以上，目前秦皇岛大同优混的车板价为600元/吨以上，那么，2008年煤炭的综合平均价格涨幅将超过市场的普遍预期，这也就意味着煤炭股的未来业绩增长或超预期。
关注两类煤炭股
基于对煤炭行业基本面乐观判断以及煤炭股目前的合理估值水平，行业分析师建议……