记者 万鹏
昨日，4月份CPI数据正式出炉，8.5%的同比增幅显然超出了市场此前的普遍预期。与此同时，央行也紧急宣布，从5月20日起再次上调人民币存款准备金率0.5个百分点。通货膨胀压力显著加剧为后市的运行增添了更大的不确定性。
通胀形势更为复杂
安信证券分析师程定华认为，对A股市场而言，通胀是一切矛盾的焦点，在全球通胀趋势逆转以前，A股市场估值中枢向下修正的格局不会改变，但短期政府希望构筑政策底的要求，将使得这一过程变得更加复杂。
招商证券研究员赵建兴也指出，通胀预期与反通胀政策将压制市场继续反弹的热情。央行行长周小川日前在陆家嘴金融论坛上指出，中国“目前货币政策更加关心反通货膨胀”，但“政策实际上相互之间是会有一些内在矛盾”。所谓矛盾，无非仍是控制通胀、保证经济增长、防止热钱流入等政策目标之间的冲突，而正是这种多元目标导致了各国央行没有将抑制通胀作为首要目标，那么当通胀超过预期时，当利率因高通胀而不得不抬升时，股票市场估值势必将面临巨大考验。
长城证券研究员高凌智也表示，短期市场将在利好政策期盼与通胀忧虑的多空博弈中，形成指数运行新方向。由于后续救市政策的惠及面、力度难以准确预期，从谨慎的角度考虑，博弈的天平将向因通胀忧虑而持续抛售的空方倾斜。
部分上市公司受益通胀
值得注意的是，通货膨胀并非对所有行业的上市公司都是坏事，相反，部分上市公司还能从适度通胀中受益。统计显示，2008年一季度上市公司盈利增长与去年同期相比下降明显，而且结构分布极不均衡，其中，银行是利润的最大获取者，石油、电力是最大的利润贡献者。为此，安信证券建议，短期内维持金融、上游周期行业以及部分消费品超配的选择，中期将视宏观调控方向进行调整。
有迹象表明，基金一季度已经开始进行“抗通胀”布局。统计数据显示，一季度基金的前20大重仓股没有发生太大变化，但在行业集中度上有所提高。金融地产仍占到半壁江山，其中两家银行换成了两家地产企业。上游原材料行业从3家增加到4家，消费类从2家增加到3家。
对此，天相投资分析认为，从这些细小的变化中可以得出一个共性，即基金的重仓股开始向上游公司倾斜……