本报记者 张伟霖
4月20日，证监会公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称《指导意见》)，核心在于明确大小非在一个月内减持占上市公司股本1%比例的股票时，必须通过大宗交易方式完成。
同时《指导意见》还对大小非的信息披露以及交易所对大小非减持的监控等多个问题提出了相关意见。
但在记者对机构和专家的采访中了解，业界对《指导意见》的推出虽认为是利好，但也表示其在实行上存在很多缺陷。有不少业界人士更期待涉及更多权力部门的“政策组合拳”出台以挽回市场信心。
有作为之举
上海某基金公司副总经理认为，当前的市场欠缺的是信心，“救市”的关键在于重建信心。而现在指导意见的出台，对困扰中国股市的大小非转让问题做出了技术性调整，表明了监管部门对目前的市场状态的关注程度。
上述副总经理表示，目前最影响市场情绪的就是大小非的“恶意做空”。
“一说做空人们都指责基金，但是基金手中也持有大量蓝筹股，A股又没有做空机制进行获利，基金怎会进行恶意做空。事实上，大小非过低的持股成本使得他们成为目前市场上真正的庄家，基金只是“小鱼”，为了保护基金持有人权益而不得不调整投资的策略。因此该对大小非采取可行的干预。使其不至于成为令人恐怖的做空力量。”
同时，也有基金公司投资总监对记者表示，证监会为了市场的健康发展做了很多工作。市场也都理解，部门权力范围有限，而从《指导意见》最终得以推出上就可以看出，证监会为此和国资委等相关权益部门进行了充分沟通。
但在记者的采访中，不少基金界人士也认为，《指导意见》推出虽是利好，但其在实行上存在很多缺陷，市场对其能否有效控制“大小非减持”仍存疑虑。
事实上，4月21日，上证股市高开低走，勉强站上3100点关口，盘中则更是一度跌至3074点，收市仅报3116.98点，微涨0.72%。而深市则再跌197.71点，收市报11094.33点。
仍有漏洞可钻
某基金投资总监对记者指出，《指导意见》虽然要求一个月内股东转让解禁股的数量超过该公司股份总额1%的就要到大宗交易市场交易，但这个政策本身就有很多漏洞可钻。
如果大小非化整为零，每个月减持解禁股的数量不超过公司股本总额的0.99%，那就可以有效地规避政策规定，这就只不过舒缓了每一个股东的当月减持数量和比例，并不能从根本上改变整个市场的供求关系。
同时，经济学家韩志国则对记者指出，如果大宗交易市场因《指导意见》而使得短期的供给量骤增造成供求失衡，其结果就是大小非在大宗交易市场根本卖不出而只能在竞价市场上想办法，同时也不能排除有意立即抛售全部限售股份的股东可能自行寻找利益相关的受让方，把受限的股份通过大宗交易系统全额转让给受让方，然后由受让方随时抛售。
韩志国认为，这就会使得政策的结果与其初衷发生背离。
另一方面，由于大盘股本身股本基数较大，1%的集中减持也足以对市场构成冲击。
以曾在市场上引发轩然大波的“中国泛海大幅抛售民生银行”为例，从2007年11月份开始到截至12月19日的一个半月左右的时间里，中国泛海合计抛售了14479.09万股民生银行股份，套现金额高达22.5亿元。但其总减持比例也仅占民生银行总股本的1%。其中，11月份减持了14341.8万股，12月份减持了137.26万股。
另外，统计亦显示，在进入4月份后，解禁股份数在市值50亿股以上的股票有：交通银行、中国铝业、北京银行、西部矿业、工商银行、中国远洋、中信银行和宁波银行。其中交通银行和工商银行解禁类型为首发战略配售股，减持意愿较强。
而解禁市值最大的是工商银行，4月27日解禁股份以当前价位的市值计算将高达174.5亿元。相对应的是，在资金供给方面，在今年已经完成募集并进入建仓期的三只偏股型新基金：中银策略、南方盛元、建信优势动力，合计规模也仅为155亿……
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