□ 本报记者 赵学毅
简单而言，如果将购买股票纯粹视为获取红利，假定公司的业绩一直保持不变，则股利与利息收入具有同样意义。对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款。这就是最简单、直观的市盈率定价分析。
以一年期存款利率作对比，目前我国银行的存款利率为4.14％（含去年全年银行加息、降低利息税以及提高印花税等因素），按照市盈率的计算公式：100/4.14＝24.15。股市方面，2007年10月16日大盘处于最高点时，A股加权平均股价为24.5元，加权平均动态市盈率35.73倍；时至今年3月27日，上证指数已经从6124点的高位下跌至3407点，跌幅44.37%。股价重心的迅速下降，使得A股动态市盈率明显降低。目前两市A股加权平均股价则为15.74元，加权平均动态市盈率26.83倍。整体来看，目前A股基本贴近当前银行利率对应的24倍市盈率的价值中枢。从估值角度看，尽管大盘还存在向下空间，但应该正在探明真正的估值底线。
据《证券日报》数据中心统计显示，两市目前共有212家公司动态市盈率低于24.15倍，占两市A股总数的13.98%。投资这些股票的收益率或将超过银行存款收益。这些股票中有9家市盈率低于10倍，又有36家不足15倍。动态市盈率低于20倍的公司合计120家。
分析显示，210多家公司目前已经有103家披露了2007年报，不仅全部实现盈利，并且基本每股收益均超过0.2元，算术平均每股收益高达1.0723元，远超过目前A股的平均业绩水平。年度平均每股净资产、每股经营现金流量分别为4.4285元、1.22元，平均摊薄净资产收益率为28.72%。就个股看，中国船舶、吉恩镍业、驰宏锌锗等11家公司年度每股收益在1元以上。此外，未披露年报的公司也有部分公司具有优良的业绩，比如吉林敖东、两面针、辽宁成大、中国重汽、三一重工、航天通信等16家公司去年前三季每股收益均在1元以上。
从业绩成长性的角度看，我们筛选出了100家业绩优良且具有高成长性的公司，这些公司2007年度或前三季基本每股收益均超过0.3元，同期营业收入和净利润增长率均在20%以上。比如汕电力A、海马股份三公司表现最为突出，动态市盈率均不足10倍，营业收入及净利润均实现了数倍增长。随着2007年上市公司年报陆续出台，业绩普遍好于预期，符合这些条件股票或将增加。业内人士预计，假如上市公司2008年能保持25%至30%的增长速度，2008年动态市盈率可保持在20-25倍左右，这一价值水平和当前银行利率4.14％对应市盈率不谋而合。