创业板市场是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。首次公开发行股票并在创业板上市管理办法
● 两年净利不少于1000万元
● 股本不少于3000万元
● 主要经营一种业务
● 最近三年内不存在违规行为
深圳商报记者 陈志文 洪宾 刘洪恩 钟国斌 汤亦
昨日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)，并开始向社会公开征求意见。《管理办法》对首次公开发行股票并在创业板上市的行为作出有关规定，共计六章五十七条，具体包括总则、发行条件、发行程序、信息披露、监管与处罚、附则等内容。
《管理办法》有以下特点：一是在发行条件方面针对创业企业实际情况制定相应的定量标准与定性规范要求;二是强化保荐人责任，要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见;三是设立单独的创业板发审委;四是实行网站为主的信息披露方式，增加创业板市场风险特别提示;五是在公司治理方面从严要求，强化控股股东责任;六是加强交易所监管职能，充分发挥一线监管作用。
根据《管理办法》创业板将改进发行信息披露，增加创业企业透明度。《管理办法》要求发行人在申请文件受理后、发行审核委员会审核前，将招股说明书申报稿在中国证监会指定网站预先披露;同时明确规定申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股说明书前，发行人及其与本次发行有关的当事人不得以广告、说明会等方式为公开发行股票进行宣传。
据悉，创业板将加强对投资者尤其是个人投资者的风险警示和教育，建立投资者风险自担的市场约束机制。《管理办法》要求发行人在招股说明书显要位置提示创业板特有的市场风险，采用统一文字格式，其内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高等特点，投资者面临较大的市场波动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定”。
发行四门槛
两年净利不少于一千万
中国证监会昨日公布创业板IPO办法，向社会征集意见，对创业板上市公司设立四道“门槛”：两年净利不少于一千万元、股本不少于三千万元、主营业务突出、公司治理严格。
门槛一：“发行人应具备一定盈利能力”。考虑到不同类型创业企业的需求，设计了两套标准。具体规定为要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。
《证券法》第十三条规定公司公开发行新股应当“具有持续盈利能力”。《管理办法》规定了发行人不得有影响持续盈利能力的若干种情形。
门槛二：“发行人应具有一定规模和存续时间”，要求创业板上市公司具备一定的资产规模，发行前净资产不少于二千万元，发行后股本不少于三千万元，以期控制市场风险。
《管理办法》规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司;有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
门槛三：“发行人应当主营业务突出”，要求创业板上市公司集中有限的资源主要经营一种业务，符合国家产业政策和环境保护政策，且募集资金只能用于发展主营业务，不允许盲目拓展多元化经营。
门槛四：公司治理从严要求。其董事会需下设审计委员会。要求最近两年内其主营业务和董事、高级管理人员、实际控制人均无重大变化，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争、影响独立的关联交易，且最近三年内不存在违规行为。
办法三原则
定位于服务成长型企业
设立创业板市场将定位于服务成长型创业企业，其IPO办法将遵循借鉴境外经验、适度降低准入门槛、市场化运作等三大原则。
其一，立足中国实际情况，借鉴境外市场经验。一方面要借鉴境外市场经验教训，吸引成长型创业企业充分利用创业板市场;又要考虑国内诚信法制建设环境、市场约束机制的现状，设计合适的发行监管制度。
其二，遵循现有法律规定，适度降低准入门槛。在现有《公司法》和《证券法》的框架之内设计有关制度，保持法规的一致性和连续性;适应不同类型创业企业的需求，在整体风险基本可控的前提下，适度降低准入门槛，促进高成长型特别是具备自主创新能力创业企业的发展。
其三，强调市场化运作，同时突出风险控制。建立投资者风险自担、充分发挥保荐人等中介机构作用的市场化运作机制，并通过改进发行审核、单独设立创业板发审委、实施网站信息披露等方式，突出创业板市场特色;同时通过加强信息披露，强化市场各方责任，防范市场风险。
有关负责人表示，创业型公司具有自主创新能力强、业务模式新、规模较小、业绩不确定性大、经营风险高等特点，故内地创业板将重点支持具有自主创新能力的企业。
运行新特点
证监会将设单独发审委
证监会将设置专门的创业板发行审核委员会，创业板发审委人数将比主板发审委有所增加，行业专家比例增大，不兼任主板发审委员。此外，发行审核过程中将强化保荐人作用。
据悉，鉴于创业企业规模小、风险大、创新特点强，中国证监会考虑在发行审核委员会设置上，专门设置创业板发行审核委员会，在发行初审基础上审议公司公开发行股票的申请。
此外，创业板发审委人数较主板发审委适当增加，并加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员不互相兼任。相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现。
另悉，创业板将进一步突出保荐人的作用，加大市场约束。强化保荐人的尽职调查和审慎推荐作用，在企业成长性、自主创新方面，要求保荐人出具专项意见;保荐人应督促企业合规运作，真实、准确、完整、及时地披露信息，督导发行人持续履行各项承诺，并要求保荐人对发行人发布的定期公告撰写跟踪报告。
对于创业板企业的保荐期限，新出台管理办法要求创业板上市保荐人在发行人上市后三个会计年度内履行持续督导责任。
专家观点
创业板实际上是一个成长板
备受瞩目的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法(征求意见稿)》)规定，创业板公司应具备一定的盈利能力，但准入门槛又明显低于中小板和主板，专家称即将推出的创业板实际上是一个成长板。
经济学家刘纪鹏表示，创业板公司两个上市标准是适中的，要求盈利记录和一定规模也是必要的。根据不同类型的创业企业，设计两套不同的上市准入门槛，就好比高校录取高考学生一样，既招收普遍学生也招收特长生。普通创业企业要求两年连续盈利，新盈利模式创业企业或要求1年盈利。刘纪鹏指出，香港地区和英国创业板公司只要求营业记录没有盈利要求，上市企业没有盈利要求风险很大，难以吸引投资者参与，目前看都失败了。因此，中国创业板市场不能没有门槛。刘纪鹏表示，目前中小板和主板上市标准一样，只是中小板公司规模小于主板，故中小板又不能叫创业板。即将推出的创业板既不是小中小板，也不是小主板，更不是香港地区和英国的无门槛创业板，严格意义上讲它是一个成长板。刘纪鹏认为，创业板适度降低准入门槛是必要的，但创业板公司不能让投资者承担创业者的创业风险，企业度过了一个创业期，过渡到了盈利期的企业，并要求企业净资产3000万元，发行后总股本3000万股等，有利于降低创业板市场风险，保护广大投资者合法权益。
北京大学金融与证券研究中心主任、光华管理学院教授曹凤歧表示，创业板标准比中小板和主板降低了，但还是有一定的准入门槛，既有对创业企业的盈利标准，也有对企业规模和经营时间的要求，这是十分必要的。在我国资本市场不成熟的情况下，投资风险是非常大的，还不能全放开。另外，由于创业板市场是一个高风险市场，对投资者的进入也应该有相应的规定。(钟国斌)
市场影响
对主板资金分流有限
创业板的推出，对A股主板市场到底是利空还是利好呢，对中国股市长期的影响又是如何呢?
在回答《管理办法(征求意见稿)》对市场的影响时，刘纪鹏表示，发布创业板征求意见稿，仅仅是讨论和征求意见而已，离真正推出创业板还有很长时日。按创业板公司发行后总股本3000万推算，发行上市股份也就1000至2000万股之间，如果上市公司股票价格10元左右，则一只股票所需资金在1至2亿元之间，如果一年上市500家公司，也就需要资金1000亿左右，对市场资金的分流作用有限。
联讯副总裁文国庆表示：创业板的推出会在一定程度上降低主板“热度”，方便了大玩“资本游戏”。
中央财经大学证券与期货市场研究所所长贺强教授认为，创业板如果近期推出，对A股市场短期是一个利空，但从中长期看，是有利于市场稳定发展的。它丰富了我国的资本市场结构，同时也解决了中小企业融资难的问题。最重要的是注意推出的时机……