有望年内试点,初期融资融券规模大约100亿-120亿元

　　市场热议已久的融资融券有望在今年进行试点推行。日前《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则(送审稿)》已上报中国证监会。

　　《试点细则》规定，在试点初期，试点会员数量为5-6家，标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，融资融券保证金比例不低于50%，投资者融资融券的期限不得超过6个月。

　　市场人士对此普遍表示欢迎，认为融资融券有助于活跃A股市场，同时也为即将推出的股指期货完善其套利机制，不过融资融券存在一定的市场风险，能否成功推行还得看监管是否落到实处，特别是对于信用额度的控制。

　　初期规模：120亿元

　　在试点初期，试点会员数量为5-6家，融资融券规模大约100亿-120亿元，其中融券规模小于融资规模；标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%；投资者融资融券的期限不得超过6个月。

　　融资融券主要有融资买股和融券卖空两种方式。融资买股，也可以说是借钱炒股票。如果保证金比例为50%，则买入总价10万元的股票投资者必须先缴纳5万元的保证金，即用5万的钱买价值10万的股票，其中5万的资金缺口由证券公司提供借款或叫做融资解决。交易完成后，股票价格的变化将引起投资者保证金余额的变化，由于存在借款的原因，属于投资者的部分也就是保证金变化幅度还会更大。如果股价上升，投资者利润增加的速度要比100%使用自有资金的情形要快。

　　融资买空是投资者对市场预期看好的选择，但如果认为股价过高，预计股价将下跌，则手头没有股票的投资者可以选择融券卖空。投资者可以通过证券公司向其他拥有此股票的投资者借入，随后以较低的价格把股票再买回来还给证券公司从而获利。

　　假设一投资者购买1000股中国石化股票，该股昨日每股18元，投资成本为18000元。如果中国石化涨到每股20元，此笔中国石化的投资现在价值为2000元，该投资者的回报率为11%.

　　如果投资者可以融资买股，初始保证金比例为50%，那么，投资者要先存入该笔交易金额18000元的50%作为保证金，即投资成本为9000元，券商融资9000元，如果中国石化股票涨到了每股20元，此笔中国石化投资现在价值为20000元，扣除投资成本9000元和券商融资9000元，净利润为2000元，此时，投资者的回报率为22%.

　　促使证券流动性提高

　　由于融资融券可以为场外的投资者提供做空和做多的工具，所以融资融券的交易能够促使证券流动性的提高。无论是融资还是融券，至少会进行买入、卖出或卖出、买入两次交易。允许融资融券交易后，证券市场的换手率将更高。流动性提高可以进一步活跃证券市场。对于券商而言，除了赚取融资融券业务中的利息收入，股票溢价收入外，高流动性带来交易费用的上涨也为券商带来更多的经纪收入。

　　券商人士认为，融资融券一方面给投资者提供融资，证券市场资金量将会有所增加。同时，融资融券有明显的活跃交易的作用，融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。

　　此外，融资买股过程中，投资者有了有效的杠杆工具，可以为投资者带来超额收益，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。

　　控制风险尤为重要

　　不过，也正是由于融资的助涨作用和融券的助跌作用，融资融券推出后可能会增大市场的波动，加大金融体系的系统性风险。

　　据业内人士透露，在券商综合治理前，由于没有实行第三方存管，不少券商为了增加营业部收入，通过挪用客户保证金等违规手段私下开展融资融券业务，市场转熊后众多风险控制能力弱的中小券商纷纷倒闭……