本报见习记者 付 刚 北京报道

　　1月3日，对于中国中铁(601390.SH，0390.HK)而言，或许是颇具意义的一天。当天，率先开创“先A后H”模式发行上市的中国中铁在香港的股价一度超过其在A股的价格。而目前，同时拥有A股和H股价格的上市公司，其A股价格平均较H股溢价达60%左右。

　　一时间，证券界重又对A股、H股价格倒挂现象展开讨论。

　　普华永道审计部合伙人孙宝源告诉《华夏时报》记者，“先A后H”模式将成为未来内地企业两地或多地上市的普遍模式。原因之一是，以前国内投资者都在埋怨，为何好公司都先在香港上市，让内地投资者失去了成本更低的投资机会;二是这一模式使得股票定价更具弹性。

　　《华夏时报》注意到，普华永道1月3日公布的最新数据预计，A股市场2008年通过首次公开招股(IPO)活动募集的资金合计将达4800亿元人民币。这一数字比安永前一周公布的预计数字多出1500亿元。安永预计的金额约为3300亿元。

　　二者为何预计的数据差别多达1500亿元?记者调查采访后获悉，香港红筹股以及H股回归A股发行的数量、融资额是其中最大的变数。

　　此外，记者获悉，在中国投资的外国企业想在A股上市的意愿最近表现突出，其中，金融和消费品企业有意到A股上市的兴趣较大。

　　红筹回归或舍弃CDR

　　在普华永道中国区主管合伙人林怡仲看来，尽管去年的IPO集资额以H股公司回归A股市场为主导，但市场都在期待香港的红筹股能带动下一浪A股IPO热潮。

　　“如果香港的红筹股可于2008年获准登陆A股市场，那么，上海和深圳证券市场的IPO募资将达到4800亿元。”

　　孙宝源向《华夏时报》强调，他们预计红筹股回归在2008年上半年就可以成功。不过，他也指出，目前内地对于红筹股回归可能采取的模式尚在探讨过程中，而且，相关法律障碍还未完全扫清。

　　但在林怡仲看来，红筹股回归A股市场其实就像内地公司到香港发行H股一样，内地也可以接受香港成立的公司到内地发行。

　　“现有关于红筹股回归政策的改革还不明朗，在这个前提下，红筹股回归采取哪种模式并不重要。”

　　针对市场上讨论较多的红筹股回归极有可能采取CDR(中国预托凭证)的模式，孙宝源个人认为，这种可能性较小。CDR是指非内地公司在中国内地上市融资的一种形式，投资者购买CDR就相当于购买国外公司的股票。

　　《华夏时报》获悉，证监会正在积极研究哪种红筹股回归模式更适合现实情况，更能使得红筹股回归的成本更低。这种思路，或将成为未来红筹股回归模式的先决条件。

　　与普华永道乐观预计红筹股回归在上半年就可能成潮相比，安永中国华北地区审计部主管合伙人曾鹏森认为，红筹股回归在2008年虽将开始，但可能不会大规模展开。这一分析使得安永在预计2008年A股市场IPO筹资总额时，较普华永道缩水不少。

　　金融、消费品外企意愿强烈

　　在普华永道北京主管合伙人封和平看来，虽然2008年有70%的集资额来自红筹股和H股回归，但随着内地企业发展成熟及经济的持续稳健增长，其他内地企业的IPO集资额继续增长的趋势将会更明显。