2007年12月8日，百度(中国)有限公司联合国务院国有资产监督管理委员会研究中心在北京京都信苑饭店举办2007国资经营与资本市场互动高层论坛暨百度财经频道正式上线，本次论坛的主题为把握国有资本与金融证券市场的发展态势，解析目前宏观经济走势及最新相关政策与未来政策制定方向等一系列当前关注的焦点。以下是海通证券销售交易总部总经理陈春钱在下午“国有控股上市公司如何实现有效市值管理”主题上的发言。

　　陈春钱：各位朋友下午好!在这之间，我曾经很长时间做投资管理，我们立志成为梵高的弟弟，成为弟弟的可能性比较大，但能不能成为梵高的弟弟还有一段距离要走。从我从事上市公司市值管理职务来讲，我想把这个过程跟诸位回顾一下。现在处在牛市过程当中，已经忘记了两年前所面临的一些问题，当时我们在股改的时候，我所在的深圳投资管理部，当时因为券商面临各种的问题，整个处在破产的局面。原来是五六毛钱，现在我们的股价是五六十块钱，对自己今后能不能发展中从二级市场重新融资，没有什么更大的奢望。而且在股改的过程中，哪怕送出三股四股，二级市场都会提出非常苛刻的要求，这些公司做股改的过程当中，各个部门在业务联动过程当中，我们当时提出来上市公司的市值管理，我当时在做这个业务过程当中，主要业务方向是，一个是做的投资者的关系管理，怎么样能够让投资者认识上市公司股价，为什么存在这样一个水平上面。我们更多的是作为二级市场投资者和投资者进行沟通，因为同行和上市公司沟通的时候是处于对立面，我们就相对来说更为容易。做了一段时间以后，我们感觉上市公司对自己的股价根本就没有一个完整全面的认识，我们又推出了一个上市公司的股指和交易服务，一千多家能够进入研究所股指范围是非常少的。我们为一些相对比较困难的公司提供服务的时候，把第二项工作推出来。第三项工作，很多上市公司完成股改以后，根据当时条例规定，可以到二级市场融资，完成融资应该完成哪些经营转变，从这个方面提供一些相应的服务。当时二十几家上市公司，提出了更高的要求，这个时候提供了并购上的一些建议。

　　我想市值管理从中介机构，我们更多的是要提供一个比市场上更加理性的咨询，因为整个股改的波动，没有一个人能够控制的，在这个过程当中，作为中介机构来说，至少明白在这个阶段当中，这个股票价值是不是高估，是不是存在发展中的一些问题，这个应该是我们整个作为证券中介机构，可以做的一件事情。经过这一段时间服务过程当中，我想有几点，也是我感到有些收获的，我们认为在上市公司市值管理过程当中，可能对市值的关注本身，背后蕴藏的东西可能不是股价的本身，而是企业经营方式的转换。因为这个，我们也可以通过一个实例来看，当时在江苏有一个客户，要收购一个酒厂，当时收购的过程当中，跟处在的乳液行业，是有很多冲突的，做这个过程当中，如何来说服当时的一些基金和机构投资人的时候，我们更多看到在收购背后，企业扩张根本的转变就是企业经营方式的转变，从原来上市公司或者企业从内涵式的扩张转向外延扩张，我们也做了一个初步研究，这两年当中谁赚钱最多，曾经跟行业做一些沟通，社会上赚钱最多的应该是得到信贷支持的，逐步现在这几年赚钱最多的，一个是资源型行业，一个是积极对外的投资行业。我们公司和当时一个公司的大股东给我们讲了一个笑话，我们做了这么多年乳液，我赚的钱还不如借壳上市挣的钱多。这就是现在整个上市公司里面可能面临的第一个方面问题，就是是不是还是一个内涵的注重产能的扩张，还是更注重股权或者市值的增长，采用一个收购兼并的模式，能不能完成企业的转换，这是提供服务的第一点感受。

　　第二点感受，我们认为在资本市场比较发达的情况下，现在证券化比例越来越高，一个企业的好坏，是以相应的经济增长作为比较参数，还是一个非常快速的增长作为一个考核的基数。如果国民生产总值的增长11.6%的比例，好的上市公司远远超过这个增长速度，才能说明市值有快速增长的企业。因为在整个市场上面，既然应该有了一个外延的增长，在增长的背后必须有一个更快的增长，才是一个有进取心的上市公司。如果说把当年的经济增长作为一个考核基数，这两年都是好的上市公司，这个市值背后如果获得了一个超常规增长，可能又是另外一个概念。

　　第三点感受，我们感觉在整个市值管理背后蕴含，可能是经营观念的转变，这个转变背后，我们在整个考核的方面，不仅是一个盈利的考核，更主要的是可持续的成长的考核，我们市值管理考核期可能不是一两年，可能是一个经济增长周期的考核，这样一个考核可能更为有效。大家都在成长过程中，一些急功近利的做法，能不能够可持续下去，这个市场市值管理提供的是一个客观的标准，这个客观标准，最终谁是皇帝的新装，在最后能显现出来，关键是考核周期是不是减少这样短势行为造成的波动影响，谢谢大家!