中海油服执行副总裁兼董秘 陈卫东

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　　2007年12月8日，百度(中国)有限公司联合国务院国有资产监督管理委员会研究中心在北京京都信苑饭店举办2007国资经营与资本市场互动高层论坛暨百度财经频道正式上线，本次论坛的主题为把握国有资本与金融证券市场的发展态势，解析目前宏观经济走势及最新相关政策与未来政策制定方向等一系列当前关注的焦点。以下是中海油服执行副总裁兼董秘陈卫东在下午“国有控股上市公司如何实现有效市值管理”主题上的发言。

　　陈卫东：刚才讲了市值的管理，我作为上市企业高管来认识市值，我们高管层怎么理解这个市值，还有就是怎么做才能创造更多的价值，保持价值和创造价值之间有什么理解。这个公司市值很好计算，就是总的计算股数，但实际上背后没有和公司的账面价值、发展潜力、股市环境等等因素相关。作为公司的管理人来说，自己在几个主要因素里面能完全自行独立控制的，只有一个因素是经营，怎么做好发展规划，企业发展潜力我们有主动权，但不能完全控制账面资产，原来是历史怎么样就是怎么样。还有账面价值和政策是相关的。这两个因素只能主动配合努力，但并不能完全控制。还有一个完全不能控制是股市环境，根本无法控制这个环境。而且关于股市环境，我们这儿还有一条比较特别的，因为我们这个行当，是做油田服务的，全世界大概一百来家做我们这个行业的企业，有一个归类就说，这个行当有完全上市流通的，也有现在控股的，也有家族控股的，总的看这个市值和后面有大股东控制，控制比例越大的，市值变动越小一点，跟大股东追求和流通的量是有关系的。这也是股市环境之一。我觉得对于上市公司来说，高管是没有办法控制的。

　　我们怎么认识市值对公司的影响呢?首先，直接融资效力会有影响，当股市高了，卖一股得到的资本金和股市低的时候是不一样，2002年第一次上市，当时股价1.68元，在市场卖了15亿股，得了23亿港币，回A股，只卖了5亿股，就筹了60多亿。所以我们选择市值比较高的时候，去做融资。对我的资本金投资，去发展我的规模是很有好处的。

　　第二个市值的好处，是一个规模的指标，那么不同的规模企业考虑的发展战略，做这种规划的时候是不一样的，去年我们想并购，并购的考虑目标就小于3亿-5亿美元，当时市值就那么点，要并购大了，市场就反映不好，所以小吃大消化得了吗?今年去年没差多长时间，去年市值大概是三四百亿港币，今年回归A股市值就一千亿多人民币，股价翻了很多番，我考虑做投资的时候，一次投资多少钱。我管战略的来说，我的自由度就大了，就是我的发展潜力和空间，也会增大。

　　作为管理层，我们既重视市值，也不太实际很重视市值，管理层每次开会要讨论的问题，不是市值的问题，而是实际经营管理，实质的净利润，资本回报，这是我们最关注的问题。市值是股民很关心的问题，刚才讲的跟我们也有关，市值和公司实力核心竞争力并不完全相关。回归A股的时候最高是52块，市值两百多亿美元，全世界同行排行里我们排第四，但是我们很清楚的认识到，我们营业额才是当时人家第三名的十分之一或者七分之一，我们并没有完全有那个竞争力，并不代表我们完全有实力。所以我们又不太关注，网民会关注这个市值。我们发五亿股的时候，每一股定价，只有13.48元，但是敲锣一响股价到35元，我们管理层没有想到超过30元，我们没法控制这个。对市值也有恨，但是也有爱。股市很高了，我去路演，我能给投资者做什么承诺，我不敢。所以市值的认识也是蛮复杂，但是又不太有控制。

　　第三，作为企业来说，这个题目叫做维护，我想维护太被动了，我们只想为股东创造更多价值，不断的使企业壮大，主要的财务指标都能够在同行里面有一个平均以上的业绩，有一个持续发展的战略，不断的创造价值，因为股市这么动，我们利润不断的增加，我们要尽量保证的规模不断扩大，但是把市值维护在某一个层面上，我们做不到。如果有投资人，我也明说，32元是高了低了，我也不敢说。但是至少上市的时候，很多职工问我的时候，多少钱能买吗?我不敢说，这个东西不是我来做判断的，我只敢说发多少钱是合适的。尤其给股民股东创造价值，我想最重要的是企业家精神。企业家是一个人也好，一组人也好，刚才施光耀主任讲是受托的，只有选择合适的企业家，给这个企业家合适的激励了，那么这个企业就能持续的创造价值，那么就能持久的维持这个公司的价值。否则就很难，短期的做靠各种短期激励，对企业家也是一种急功近利的，或者制度设计不合适的，这个企业很难维持价值。所以激励和制度整个市场制度的设计，环境非常重要，在维持这个市值。因为公司是人来做的，这人是互动的。所以我觉得要维持这个市值，尤其要创造公司的价值上。所以搞监管对我们业绩非常重要，除了我们自己努力以外，这个大的环境非常重要。

　　因为我在阿姆斯特丹去梵高的博物馆，看了两百多幅的画，梵高的画单幅来说可能是目前市值最高的，但是在生的时候一幅画没卖掉，他的画为什么有这么高的价值，每一幅画保存下来，很重要一定使他的弟弟是画商，每幅画完，给他弟弟，尽管卖不出去。后来他的弟弟不断的开画展，不断的介绍他，后来认识到梵高的与众不同，梵高的观察世界跟别人不一样，所以画出来跟别人不一样，所以有了价值。由于梵高不同别人，画出的东西不同，还有一个弟弟能够宣传保护这个画。有画的市场，全球流通，日本人也买他的画，因为梵高的做画成长过程中，开始模仿日本画。从梵高画来说，一个是本身企业家有他的特质，不是每一个人都是梵高，但是我们的环境允许不允许这样的人出来。第二个有一个很好的支撑的结构，他弟弟做画商。第三有一个很好的环境流通，有买和卖，有准又流动，没有流动也没有价值了。我想以这个故事，结束我的谈话。谢谢大家!