中国市值管理研究中心主任 施光耀

　　2007年12月8日，百度(中国)有限公司联合国务院国有资产监督管理委员会研究中心在北京京都信苑饭店举办2007国资经营与资本市场互动高层论坛暨百度财经频道正式上线，本次论坛的主题为把握国有资本与金融证券市场的发展态势，解析目前宏观经济走势及最新相关政策与未来政策制定方向等一系列当前关注的焦点。以下是中国市值管理研究中心主任施光耀在下午主题为“国有控股上市公司如何实现有效市值管理”上的发言。

　　施光耀：我讲三句话，第一个提出国有控股上市公司如何有效市值管理，这个命题提的非常及时和重要，在于我们沪深两个上市公司的市值，经过发展，去年的8多万亿，增加今天的30万亿，这个30万亿中间，绝大部分是国有控股上市公司的市值，国有股权代表了市值16万亿，占到总市值51%还要强，所以提出来国有控股上市公司如何有效实现市值管理，重要性不言而喻了。如果16万亿国有股权代表的市值，通过有效的市值管理，如果能提高十个百分点，是十万六亿。

　　第二个是要想有效管理好国有控股上市公司的市值，毫不疑问国有控股上市公司的作用是十分重要的，但是我认为国有控股上市公司的老板们，也就是控股股东或者说我们国有股权的管理部门的作用，更加重要。因为不管代表16万亿也好，对上市公司的管理团队来说，他们只是受托人，他们受我们国有股权和拥有者的委托，在管理着我们的资产，而真正的所有者是我们的国有股权的管理部门，我们国资管理部门。要管好所有受托人的作用，拥有者的作用更加重要。如果拥有者真正的想管，真正想提高效率，只有这样，我们国有控股上市公司的市值才能真正的有效。

　　第三句话是，我们的国有控股上市公司的控股股东，要有效的管理好国有控股上市公司的市值，当前，关键要做好三件事，我概括了十二个字，第一件事要重视市值，现在是我们的上市公司，特别是国有股权的拥有者管理者们对市值的概念是知道的，但是是不是真正的重视，我想还是值得我们把这个课题提出来，我想真正的重视市值。在后股改时代全流通时代，我们上市公司的市值，我们控股股东市值是财富的象征，综合实力的象征，没有理由不去重视这个市值。当我们的市值通过30万亿，我们国民经济达到140%几的时候，英国的进金融时报专门发表过一篇文章，看到了我们市值增加的真正意义所在，标题是一个资本大国的崛起。我想从我们市值的拥有者来说，也应该同样重视它。第二件事情要研究它，我们国有股权管理部门和拥有者，长期以来看的是净资产，看的是盈利能力，股权分置改革之前，我们由于股权不能流通，没有直接跟市值挂钩，所以大家对市值关注度研究也不够，今天在市值的概念出现了，市值管理课题提出了，它是一个全新的课题，面对这个全新的课题，我们应该去研究。市值这个课题，又是叫变化的又是敏感的，股票行情是瞬息万变的，敏感跟股价直接关联的，证券市场有证券市场管理的规范，我们要有效管好市值，需要研究市值波动的规律，需要研究市值管理的案例，这样才能真正提高我们的管理能力。第三件事，我们要考核市值要想让我们的受托人真正能够管理好上市公司的市值，考核是一个非常有指向性也是非常有效的十分重要的这么一个手段。所以我们要考核市值，股改前净资产考核或者净资产加收益率的考核为净资产收益率与市值相结合的考核，也许会说市值是波动的，影响市值因素是多元的，怎么考核它，不管市值怎么波动的，不管是以前没有碰过的，真正有效管理市值，就必须把市值纳入到考核体系里，今天已经有不少的上市公司，开始了这样的尝试。我们的民营经济、民营控股的上市公司已经走在了前面。据我们了解，不少民营公司已经走到了业绩加市值双重考核的之路。从我们已经公告的几十家股权激励现行公司来说，不少公司把股权行权条件已经跟市值挂钩，这种尝试会为我们考核市值积累经验，然后推而广之创造条件。我的汇报完了，谢谢!