中国石油
本报记者 朱益民
中国太保(601601.SH)率先跌破首发价格后,"破发"犹如市场上空飘荡的幽灵,虎视眈眈地寻找着下一个猎物目标。
3月27日,中煤能源(601898.SH)、中海集运(601866.SH)双双步太保后尘。
是日,中国石油(601857.SH)和建设银行(601939.SH)首发价格较其收盘价仅分别高出1.68%%和2.02%。
从近期中国石油动辄跳空低开两三个百分点的溃退走势看,股价距离跌破IPO发行定价16.70元仅一步之遥。
那么,究竟是什么动力驱动导致中石油从48元跌至20元,再从20元一路狂奔冲击16.7元的发行价?
漂移的估值中枢
研究总部设在北京的某券商石化行业研究员,在中石油股价几近击穿16.7元的发行价格之际,依然坚持认为目前中石油接近发行价格具有很高的投资价值。
据其测算,按照自由现金流贴现模型(DCF)和股权现金流价值模型计算的结果表明,中石油的理论价值在10元—11元之间。
他认为,发行价16.7元应该是具有较大的安全边界。
上海某证券投资基金经理认为,IPO发行价格不能成为新股市场价格波动的最后底线。因为这一价格是参照当时同类上市公司市场价格、市场环境以及公司基本面等多种因素制定出来的。
"中国石油A股发行期间,其H股最高价格曾经最高达到20元,16.7元就是参照当时前20个交易日市场的平均价格予以一定折让制定的,几乎和估值没有任何直接、内在的关系。"那位基金经理不认为16.7元会成为中石油股价最后的稳定估值中枢。
上海某券商石化行业研究员告诉记者,"市场通常会对上市公司的理论价值予以一定溢价,但溢价幅度取决于市场信心的高低。
在目前市场信心低迷且有不断恶化的趋势下,中石油的股价肯定还会进一步下移。"该研究员认为中石油股价在16.7元稳定的可能性极低。
无法估测的未来
据万德统计,截至3月27日,国内共有30家研究机构对中石油2008年的每股收益做了预测,每股收益的均值为0.84元,预测每股收益的上下限区间为0.79元—0.93元……