浦发银行

　　本报记者 栾璐报道

　　2月27日晚间，浦发银行公布2月26日董事会决议及2007年年报，成为国内最先发布年报的上市银行，其增发方案也终于浮出水面。

　　董事会决议称，采取网上、网下定价发行的方式，向市场公开增发不超过8亿股，“募集资金将全部用于补充公司的资本金，提高资本充足率。”同时，还公布了每10股配送3股，现金股利1.6元人民币(含税)的分红方案。按2月28日40.89元每股的收盘价除权后的股价计算，浦发这次融资的规模约在250亿元人民币左右。

　　融资规模饱受争议

　　浦发银行2007年年报显示，该行全年实现净利润54.99亿元，同比增长63.86%。这份亮丽的年报让浦发银行股价逐渐回调。2月29日，浦发银行股价收于42.13元，比前一个交易日上涨1.24%。

　　申银万国首席分析师励雅敏对记者分析说，因为浦发之前传出的融资规模为400亿，而此次出台的实际规模为250亿左右，已经低于市场预期。再加上银行板块之前的大幅下跌，从而形成了一定的上涨空间。

　　虽然市场平静地接受了这一融资方案，但250亿元的融资规模依然饱受争议。重仓浦发的某基金公司副总经理兼投资总监就表示，浦发银行上市8年间，净资产规模只有280多亿，如今，一次就要再融资接近250个亿，感觉是想一口吃个胖子，同时，反映了公司对未来的市场很没信心。

　　然而浦发银行董事会秘书沈思对此的辩解是：“银行的发展需要充足的资本，这不仅是银行发展的需要，也是监管的需求。简单地说，你没有本钱，怎么做生意?有多大本钱做多大生意。所以当你的业务发展或者生意做大时，就需要提高资本充足率、提高绩效。”

　　浦发银行年报显示，2007年末，浦发银行资本充足率为9.15%，核心资本充足率为5.01%。若以融资规模为250亿元计算，浦发2008年的资本充足率将达到11.5%，而核心资本充足率将达到9.91%。

　　“如果仅是补充资本金的话，浦发显然并不迫切需要那么多资金。”3月2日，国内一家信托公司的投资经理认为，浦发的实际增发数量在8亿股下应该还有缩减，“200亿元的融资规模才比较适当。”

　　“在今年信贷调控的情况下，9.15%的资本充足率应该是可以支撑业务正常发展的，”该投资经理认为，如果没有其他的资金使用计划的话，200亿元的融资规模是可以接受的，而在此之上的规模则资金的使用效率则需要打问号。

　　再融资审批不能太宽松

　　但是一切还要看监管层的态度。

　　沈思坦言，“所谓能够发行，首先要能得到监管部门的批准。”这次董事会的决议还要经过3月19日的股东大会同意，之后上报证监会。

　　事实上，再融资也引起了证监会的高度重视，2月25日，就在浦发银行召开董事会的前一天，证监会新闻发言人对近期市场频频出现“再融资”现象作出表态。

　　证监会表示，上市公司在作出再融资决策前，应该根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资实际，慎重考虑投资者的承受能力。

　　此外，证监会发言人还表示，投资者可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为作出取舍。

　　国金证券首席经济学家金岩石认为这是一个“心理按摩”。他在做客和讯网访谈时说，“按摩是哪儿痛按哪儿，大家对融资有担忧，证监会就会对融资问题安抚一下。”他认为这是证监会在关注股市当中的资金净流量。

　　银河证券高级经济学家苑德军坦言，“监管层不仅要表态，更应该出台一些实实在在的措施才行。”

　　上海第十三届人大常委会委员、九三学社上海市委经济委员会副主任李迅雷认为，目前上市公司融资频率加快。很多公司刚上市不久，或离上次再融资刚完成不久，就提出新的融资要求。单笔融资的规模不断扩大。2006年共有58笔增发，平均每笔增发的融资额为18亿元;2007年上升至178笔，平均每笔为19亿元;2008年到目前为止共有39笔(含中国平安与浦发银行拟进行的增发)，平均每笔达49亿元，非定向增发的比例持续扩大。2006年非定向增发占总融资的比例为4%，2007年增长到11%，而2008年则跃升到了45%。

　　上市公司对资金的需求并非完全建立在公司正常发展所需的基础上。非定向增发比例的扩大，则表明上市公司的融资越来越依赖于二级市场，而大股东可能不再掏钱。

　　我国首发上市的审批很严格，但对再融资的审批却比较宽松。

　　苑德军称，监管层还应该适当提高再融资的门槛，严格对再融资的投资项目进行把关，对资金使用情况进行监督。再融资审批的时间要考虑到市场的承受能力和资金情况，应合理地、有节奏、有计划地推出。

　　李迅雷还强调，监管层还要对再融资的投资收益率作出要求。公司再融资当年的净资产收益率(ROE)下降不得超过30%，三年内须达到再融资前的收益率水平。对于解决同业竞争，大股东注入优质资产，增强上市公司竞争力的再融资，其条件可以酌情放宽。