中石油日K线图

　　个股质地数量不同，套现压力各异

　　■记者 谢少萍

　　春节长假后首个交易周短短三个交易日的时间里，A股市场便迎来43家上市公司的限售股解禁。与此同时，沪深股指低调亮相，令投资者对解禁压力的担忧弥漫于整个市场。今日又有14家公司的限售股解禁，3月份更有132家公司的限售股解禁上市，投资者应该如何看待今年大规模的“大小非”解禁潮，又如何把握个股机会?

　　解禁扎堆套现压力显现

　　在2月5日经历中国石油、兴业银行的限售股解禁压力之后，春节后股市开门又拉开一幕解禁大潮。有关数据统计显示，2月份因股改、增发、首发而解禁的上市公司共有125家，股份总数达109.4亿股，总市值约3400亿元。许多“航母级”的上市公司赫然名列其中，解禁市值较大的几家分别为：兴业银行1508亿元，招商银行839.5亿元，中国石油240亿元，大秦铁路203.6亿元。而3月份还有132家企业的限售股解禁上市，上市流通股份达到112.5亿股，总市值达4049.8亿元;如再包括首发一般股份和股权分置对价股，总流通股份数量将达112.83亿股，总市值达4069亿元。而据西南证券统计，2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，按上年末股价计算，其涉资高达15819亿元，较2007年的9283亿元增加近七成。面对如此大规模的解禁潮，市场资金压力显而易见。

　　有统计称，2007年限售股解禁后约有10%-20%被套现。“由于投资者一致相信去年市场是牛市，套现的冲动不强烈，但今年市场波动和不确定性很大，企业的套现冲动肯定远远高于去年。”市场人士表示，尽管“大小非”经历了股改送股的成本付出，但其总体购入成本仍然极低，即便按照暴跌后的市价套现，依旧能够获得暴利。因此，很难准确估计“大小非”解禁后的套利冲动。

　　事实上，随着大小非解禁量的增多，上市公司股东减持行为也在增加。据统计，截至2008年1月28日，1月份共有152次公告减持行为，总共减持7.2亿股，按减持区间的交易平均价计算，1月份减持行为共套现103.99亿元。其中1月16日中国泛海控股集团有限公司公告减持民生银行约1.4亿股，按变动区间的交易平均价计算，共套现22.1亿元;1月15日上海巴士实业(集团)股份有限公司减持300万股民生银行，共套现4640.04万元;国泰君安证券股份有限公司分别于1月22日和26日公告减持大众交通1550万股和1800万股共套现约7.3亿元;珅氏达投资(香港)有限公司分别于1月9日和22日公告减持紫江企业3557.83万股和2581.15万股，共套现6.1亿元。

　　解禁后股价涨跌两重天

　　解禁股上市流通，将直接对市场造成冲击，这几乎已经成为投资者的共识。不过，由于限售股上市流通的套现压力存在显著的差异，解禁后股价表现也有所不同。

　　中国石油2月5日10亿限售股的流通，致使其当天股价大跌6.37%;而兴业银行同一天32.79亿股限售股上市流通，股价反而涨了3.54%;大秦铁路2月1日9.09亿股限售股上市流通，股价在连续两个交易日里分别上涨了7.26%和5.29%;中国神华1月9日18亿限售股上市流通，股价也在当日上涨1.83%，次日再上涨3.15%。

　　春节长假后的首个交易周，A股市场迎来了43家上市公司的限售股集中解禁。虽然该周沪深股指双双下挫超过2%，但这43只股票中却有超过七成个股跑赢了解禁当日的大盘。在这43只股票中，仅有14只股价在解禁当日出现下跌，以覆盖两市的沪深300指数为标准，多达32只品种跑赢了当天的大盘，所占比例高达74%。而从换手率看，43只解禁股中，无一只个股解禁日的换手率超过10%这一敏感位。其中换手率最高的北京城建也仅有5.92%。半数个股的换手率不超过1%。与此同时，沪深两市的成交额，也连创今年来的地量水平，并未因限售股集中解禁而放量。

　　心理压力大于市场压力

　　多数市场人士表示，对于2008年而言，股改“大小非”解禁对A股市场阶段性的资金供求面可能会产生一定程度影响，但总体而言，不会对A股市场资金供求面的总体格局产生根本性影响。不过，在目前的弱市下，大规模限售股上市流通对投资者的心理压力远远大于套现引发的资金压力。

　　银河证券高级研究员王百炼指出，由于解禁的大非股份通常是国有股东持有，股改时，国资委就对上市公司大股东至少拥有多少股权比例作出明确的要求和承诺，因此，即使大量大非解禁，解禁股给市场的压力并不如想象中大。但对于小非来说，却有些例外。他表示，由于小非的股东大多是作为财务投资者参与上市公司股权投资，特别是不少上市公司的小非股权已经被抵押，或者通过拍卖等形式转移到其它机构手上或个人股东手上，这些股份的套现欲望非常强烈。只要有上市流通的机会，大多数会选择卖出。而且由于小非持股数量低于5%，减持套现过程中无需公告，加上大多数小非参与的上市公司业绩一般，在目前市况中选择套现的欲望非常明显。

　　“虽然目前市场面临‘大小非’减持的巨大压力，但总体来说，心理因素大于市场因素。”王百炼认为，随着个股反弹的欲望越来越强烈，基金的不断发行，宏观紧缩政策的松动，市场面临的资金面问题将有所改善。一旦市场趋势转变，投资者心态回稳，“大小非”就不会成为困扰市场的大问题。

　　区别对待解禁股

　　分析人士认为，解禁潮是否会影响股市关键要看市场总体趋势，一旦股指上涨过快，再加上周边市场尤其是美国经济走势并不乐观，大小非解禁的负面影响也会被放大，投资者相对规避、控制风险还是必要的。

　　对于具体个股而言，限售股解禁获得流通权既可能带来投资机会，也可能带来阶段性回调风险，投资者应区别对待。一般来说，在市场总体运行趋势向好时，若公司基本面较为优秀，则限售股解禁期间很可能带来潜在投资机会，这是因为在限售股解禁前期，因投资者心理压力，股价往往会出现一定幅度调整，而一旦正式解禁之后，优质的基本面反而容易吸引更多的机构资金关注，股价便可能被再度推高;若市场总体运行趋势偏淡，且公司基本面乏善可陈，则限售股解禁很可能带来潜在的显著回调风险，应尽早布防。

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　　今日5家公司套现压力大

　　根据Wind资讯统计，今日沪深两市又有深深房A、海德股份、普洛康裕、黄山旅游、美尔雅、中青旅、莲花味精、海正药业、亚宝药业、天鸿宝业、风帆股份、外高桥、金山开发和中大股份等十四家上市公司的限售股解冻。其中三家为深市主板公司，十一家为沪市公司。从这一批流通股份的类型看，14家公司解禁部分全部属于股权分置限售股份。西南证券研究所张刚预测，14家公司中，黄山旅游、美尔雅、莲花味精、海正药业和金山开发5只品种的套现压力略大。其中，美尔雅所持限售股限售期结束的股东数量多达24家，在2月份股改限售股解冻的78家公司中，排第三名。资料显示，这24家股东均为其他法人，持股占总股本比例均低于3%，属于“小非”。这些股东合计所持解冻股数占解冻前流通A股的比例为44.53%，预计该股的套现压力很大。

　　对于备受关注的招商银行23.6亿限售股27日解禁，分析人士称，由于其涉及股东77家，这些股东所持有股份占总股本比例都在2%以下，解禁开闸后，必将使该股面临较大套现压力。另外，由于解禁后的招商银行将代替中信证券成为沪深300第一权重股，限售股的套现压力也会给A股市场造成一定冲击......