理财周报记者 姜欣蔚/文
投资收益作为保险公司的主业之一，已经成为带动其利润上扬的根本因素。在已经认定2008年的资本市场持续振荡的这一前提下，保险公司该如何调整投资方向，成为业内外关注的热点。
4月23日上午，保监会召开一季度例行新闻发布会，中国保监会主席助理、新闻发言人袁力在会上表示，今年一季度股票股权投资3477.9亿元，占比13.1%，证券投资基金2202.1亿元，占比8.3%。1-3月份保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，仅占去年全年保险资金运用收益的11%，平均收益率为1.2%。
太保一季投资收益大增
源于浮盈兑现
4月22日，中国太保率先发布一季度业绩公告。中国太保一季度实现净利润18.19亿，同比增长14.1%；投资收益69.91亿，同比增长76.9%。仅从这一组数据来看，一季度太保投资收益仍保持强劲增长之势，并未出现市场普遍担心的投资收益缩水问题。
但多位券商分析师指出，中国太保投资收益的实际情况并不乐观，上面的数据不过是“看上去很美”。国都证券分析师邓婷认为，太保一季度投资收益的增长主要是来源于部分可供出售金融资产浮动盈余的兑现，而非季报解释的投资规模扩大。
2007年末太保可供出售金融资产余额为1217.83亿元，今年一季度末降至1138.89亿元，减少78.94亿元。同时，公司一季度投资活动现金流量显示，收回投资收到现金281.46亿元，显示中国太保在一季度将部分可供出售类基金及股票卖出兑现，锁定了部分收益。
安信证券分析师杨建海认为，经过考察中国太保十大重仓股中季度初和季度末股份没有变化的6支重仓股，在2007年末的浮盈累积为71.23亿，占十大重仓股累积浮盈的71%，但截至2008年一季度末，6支重仓股的累积浮盈下滑至15.22亿，下滑了79%。
海通证券认为，在大盘出现大幅下滑时，中国太保的累积浮盈同时出现大幅下降，导致公司通过浮盈来平滑投资收益，进而平滑利润的能力大幅下降，未来公司的投资收益和利润将面临更大的不确定性。
季报显示，太保一季度赔付支出达84.38亿，同比增长127%。国都证券分析师邓婷分析，赔付支出大幅增加的原因之一，是冰雪灾害导致赔款支出增加。截至4月6日，保险业因冰雪灾害已付赔款达42.9亿元，其中人保财险截至4月10日累计支付赔款21.2亿元。太保财险业务占据11.2%(2007年末)的市场份额位居第二，同样面临较大的雪灾赔付压力。
寿险长期险给付高峰来临，是造成赔付支出增加的另一重要原因。2007年度，国寿赔付支出增长达184.72%，远高于太保40.9%的增长水平，原因就是受到部分保单满期给付较为集中影响。由于产品期限结构的关系，太保满期给付高峰可能稍晚于国寿一段时间于今年显现。