博汇纸业日K线图
作者：于红波
中证网讯 中信建投分析师8日预计，博汇纸业08、09 年的EPS（未摊薄）分别为1.07 元和1.21 元，相应的动态市盈率为19.59倍和17.32 倍。给予公司长短期均为“买入”的投资评级。
公司9.5万吨/年化学浆项目在今年4月份投产后，公司制浆能力将达到40 多万吨/年，纸浆自给率将达到较高水平，生产成本将大大降低，间接提升公司业绩接近1 亿元。
公司目前生产的文化纸为中低档文化纸，毛利率已经达到了26%左右。由于节能减排政策的逐步深入，国内文化纸市场供给缺口将继续显现，价格继续上涨的预期非常强烈。白卡纸将成为公司后期重点发展产品，从市场情况来看，预计社会白卡纸将保持15%左右的年增长速度，整体白卡纸市场也将保持10%以上的增长速度。目前公司烟卡的毛利率达到了22%；社会用白卡的毛利率为18%。随着白卡纸景气度的不断提升，公司白卡纸的毛利率和盈利能力也将逐步提高，为公司08 年的业绩作出更大的贡献。公司募投项目15万吨石膏护面纸已于07年底投产，08年有望全面达产。目前公司产品的毛利率为18%，后期毛利率有望提高至20%左右。公司该产品市场前景一片光明，盈利能力将有所保证，成为公司08 年主要的利润增长点之一。
公司在08 年将受益于两税合并，公司基本所得税率将从33%下降到25%，同时公司控股子公司依然处于所得税“两免三减半”政策优惠期，公司08年的实际所得税率有望从07 年的23%下降到17－18%，较大程度地增厚公司业绩。