作者：吴君强
关于中国平安再融资的争论仍是不绝于耳，支持者则认为，再融资完全是市场行为，为公司的迅速扩张创造了机会，不该被强加上“莫须有”的罪名。而抵制者认为中国平安是“圈钱”的负面典型。
更多的市场人士相信，中国平安敢于向市场推出高达上千亿的再融资计划，事先应该和管理层有过沟通，再融资得到管理层的核准只是时间问题。
再次成为焦点。
92%的赞成票，第二天股价大涨8%。中国平安的巨额再融资事件以这种方式告一段落，让市场始料不及，而其股价的表现更让多数投资者看不懂。
“没想到支持率会这么高。”资深市场观察人士叶檀说，各股东之间不匹配的权益关系决定了这是一场没有悬念的票决，但如此高的支持率仍然出乎预料。
“这对中国股市来讲是灾难性的。”著名市场人士韩志国这么评价道。在他看来，一个没有交代明确资金运用方案，以及合理用途的巨额融资方案拿到股东大会上讨论，并且高票通过显然是不正常的。
但无论如何，刚抛出时被市场“怒斥棒喝”的再融资计划完成了第一步，并且经过市场两个月的理性消化，已经初步得到了股东的集体认同。第二天中国平安大涨8%，并带动了金融股的全面反弹，也可看做是第一重利空出尽的信号。
回望这两个月可以发现，中国平安1200亿的再融资计划被市场赋予了更多的主观情绪，成为A股大幅下跌的导火索和加速器。同时，平安引发了市场对于大公司圈钱的“恶习”不改的担忧，如今，这种阴影仍笼罩在A股市场上空。
飘摇45天
两个月以来，A股呈自由落体下坠，重挫20%，这次，市场一致将矛头指向了中国平安。
继2007年A股融资300多亿不到一年后，中国平安1月21日再次开启融资“阀门”，公司当天公告称，拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。
按当时公告发布前一交易日中国平安98.21元的收盘价计算，仅增发新股一项，造成的市场扩容量便高达1178.52亿元。若上述计划在股东大会上获得通过，中国平安向股市的新增融资额度将高达约1600亿元，创造A股的再融资之最。这一数字比中石油的668亿元和中国神华665.8亿元IPO的总和还多，是2007年IPO总和4771亿元的三分之一。
市场震惊！
这家被广泛看好的保险公司顿时成为舆论的旋涡，质疑的声音此起彼伏。公告一出，中国平安当天跌停。第二天，再次跌停。
这些质疑的声音包括：对于高达1000多亿再融资的目的，平安的解释并不清晰，只是“用于充实公司资本金或有关监管部门批准的投资项目”的笼统表达；一家同时在A股和H股上市的公司，中国平安为什么仅选择在A股再融资，还不同时选择在H股再融资呢？从股价看，由于股价暴跌，中小投资者悉数被套。而在再融资计划之前，机构就已经大规模逃离，从2007年12月10日开始，机构在29个交易日共卖出1.85亿股中国平安，占流通盘的23%，涉及金额193亿元人民币。市场人士怀疑，平安再融资的计划提前泄露，机构在高位减仓，以便在其股价暴跌后抄底。
市场最大的担忧则是上市公司圈钱的恶习卷土重来。“如果平安再融资获批，那么中国人寿、中国远洋、中国石油等大盘股都可以依葫芦画瓢，股市将再次变成上市公司的‘提款机’。”一位投资者不无忧虑地说。
“单就中国平安的融资规模和时间来看，都不是很合适。”华泰证券分析师俞斌说。
彼时，中国股市正在经受美国次贷危机和国内罕见雪灾的双重考验。由于股票型基金一直停发，以中石油为代表的蓝筹股的全面下跌，投资者信心折损，大小非解禁高峰的到来，使市场处于资金短缺状态中。中国平安的巨大再融资计划，引起市场恐慌，成为压倒A股的最后一根稻草。在中国平安的领跌下，大盘连续重挫，从5000点关口，一度狂跌至本轮最低的4123点左右。
2月21日，人民网针对平安融资进行了网上调查。调查结果显示，在近20万人次的投票中，超过97%的调查参与者反对通过平安融资计划。
在二级市场，愤怒的投资者以脚投票，1月17日，中国平安(601318)尚有109.44元，到了1月25日，中国平安已经跌到本轮最低65，01元，跌幅达到40%，相比前期149.28点的高位，市值缩水接近60%。
中性平安
“今天的平安股东大会如果通过再融资方案，平安股价将会有微弱的压力；不通过的话，其股价应该会有涨幅。总体来说，通过比不通过的跌幅要大。”在投票前，东方证券保险分析师王小罡这样对记者分析道。
同样，在平安股东大会前，一项调查数据显示，有96.1%的投资者认为，中国平安再融资方案获得通过，将必定拖累股市大跌。更有68.08%的投资者表示将“全部抛出”中国平安。
事实证明，分析师和散户们都有些一厢情愿了。
3月5日，中国平安再融资计划的投票结果显示：92%赞成。第二天，中国平安复盘一度涨停，最终收涨近8%。
两个月以来，舆论对中国平安的口诛笔伐，已让部分参与者“单纯”地认为，平安再融资的计划必将遭受层层阻碍。
实际上，如同股改的投票权一样，以机构为主的大股东才是方案能否通过的决定因素，对于结果，情绪激动的散户们“有心却无力去”。有消息称，包括董事长马明哲在内的中国平安高层团队在股东大会召开之前兵分京沪两路，集中拜访当地各大基金公司，初步解释备受市场质疑的“天量”再融资用途等。于是，再融资计划的投票中，除了大成、诺安基金外，其余的基金均投了赞成票。
叶檀则指出，虽然平安的持股情况较为分散，但持有者较为固定，而且持股多为上市前的老股东，相互之间非常熟悉，“自己人投票，结果可想而知”。
“在平安的股东中，关注短期股价的投资者倾向于投反对票，而关注公司长期成长的投资者则倾向于投赞成票。从投票结果来看，应该是长期投资者占据了绝对优势。”东方证券事后这样评价。
3月6日， 中国平安复牌，不跌反涨，一度冲击了涨停，在很大程度上稳定了市场信心，对蓝筹股也起到了刺激作用。分析师认为，平安增发事件利空出尽，近月大幅调整的金融股也借势展开超跌反弹。
但分析师仍然觉得金融股后市压力不小。国信证券分析师王军清表示，在央行持续性紧缩政策和美国经济走软的背景下，股市预计还将下挫。
群益证券分析师张宇恒同样表示，目前来看，金融股弱势格局仍未改，因制约金融股的一些因素未改变，金融股今年限售股解禁以及再融资压力较大，货币政策从紧以及美国次贷危机将继续抑制银行股人气，而股市疲弱将影响保险公司的投资收益以及证券公司的业绩增长。
“从估值角度来看，中国平安确实有了长期投资价值，但现在很难像过去赚那么多了。”银河证券保险分析师张曦说。
一位分析师私下告诉记者，他现在基本不愿意再分析中国平安，因为“怕挨板砖”，一方面中国平安这样的大公司不便得罪，另一方面又不愿意被散户骂，“所以我给平安中性评级”。
考验管理层
如今，关于中国平安再融资的争论仍是不绝于耳，支持者则认为，再融资完全是市场行为，为公司的迅速扩张创造了机会，不该被强加上“莫须有”的罪名。而抵制者认为中国平安是“圈钱”的负面典型。
“从再融资占净资产的比例来说，这样的融资规模对于一家进入世界500强的金融企业来说并非天文数字。”渤海投资分析师秦洪举例说，数据粗略推算，本次增发融资规模在840亿元左右，约占其净资产的80%。而民生银行在2007年增发23.8亿股，融资182亿元占其发行前净资产的105%。中信证券2007年增发250亿元的融资规模则占其发行前净资产的159%。
崇尚价值投资的著名私募人士、东方港湾投资管理公司总经理但斌认为，在全球金融市场处于“黑暗”的时刻，利用这一千载难逢的机会让中国最佳的金融机构有机会通过“捷径”屹立于全球，所以没有理由不支持中国平安用于海外扩张的再融资计划。
独立财经观察员皮海洲则是平安再融资的坚决反对者，他连发数篇评论，认为中国平安必须对股市暴跌负责。“中国平安的巨额融资是一种对中国股市与广大投资者不负责任的圈钱行为。”
广发证券分析师万兵则指出：“平安融资议案高票通过，说明市场对融资持赞成态度，这对后市是一个非常大的隐患，因为不排除还有其他公司抛出巨额融资。”事实上，浦发银行增发400亿就接踵而来。各种其他公司增发的留言也在坊间流传。
“虽然股东大会通过了，但我断定融资方案最终不会通过管理层的批准，因为对市场的影响太恶劣了。”韩志国对媒体表示，再融资目前已经成为中国股市的“瘟疫”。
皮球现在踢到了证监会的脚下。
2月25日，当天，证监会网站发表题为《深化改革和监管，推动资本市场持续健康发展》，以答记者问的形式，对于近期资本市场的热点问题逐一表态。其中是对平安再融资的表述最受关注。证监会新闻发言人说：“上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意‘圈钱’行为”；“上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。”此时，距离中国平安再融资消息已近一个月，而中国平安在当天创出本轮最低点65.01元。
证监会官员也在参加“两会”时表态，要依法、严格履行审核程序，作出核准或不予核准的决定。
“上市公司具有再融资的权限，而管理层也不应该出面干预，能够在市场层面解决问题，将是最合理的方法。”中国人民大学教授赵锡军赞成更多地用市场化的手段去解决上市公司发展问题。
实际上，更多的市场人士相信，中国平安敢于向市场推出高达上千亿的再融资计划，事先应该和管理层有过沟通，公司股东大会通过了该项计划后，得到管理层的核准只是时间问题。