2007年8月2日,包括中国人寿、招商证券等在内的40多位机构投资者,来到威海路上汽大厦,与上海汽车相关人员进行沟通,并着重听取了即将发行的上海汽车(600104)分离交易可转债。
根据上海汽车7月25日公布的信息,本次拟发行的分离交易可转债不超过人民币80亿元,每张面值人民币100元。每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证。
本次发行所附认股权证的行权比例为1∶1,即每1份认股权证代表1股公司发行的A股股票的认购权利。完成此次增发后,上海汽车将直接从市场融资160亿元人民币。
据上海汽车相关人员透露,募股说明书将在两个月以后公布,发行价格将依发行前20日的均价而定。
可转债方式不减EPS
"抛开这160亿对上海汽车的持续发展将起到怎样的作用不谈,仅从上海汽车采用的融资模式来看,对现有股东而言也是比较有利的。"招商证券汽车行业分析师汪刘胜认为。
分离交易可转债的发行能避免股本的摊薄,80亿元分离交易可转债,按目前20元的股价计算,在行权后上海汽车新增股本4亿股。与现在上海汽车65.5亿股本相比,新增股本仅为6%左右,这将防止EPS(每股赢利)被过分摊薄。
采用发行"分离交易可转债"方式融资并非上海汽车独创,北大荒(600598)和宝钢股份(600019)等上市公司都曾采用过。上海汽车(600104)证券部相关人员告诉记者,由于该融资方式的种种好处,目前已成为上市公司融资一种比较流行的方式,而这种方式也获得了证监会的认可,审批也比较容易通过。
受增发方案影响,7月25日上午,上海汽车以22.75元价格高开,报收22.93元,较前一日增长4.8%,基金增持迹象明显。
基金博弈上海汽车
事实上,在此次融资之前,上海汽车流通股东结构已经经历了多次变化。记者从华夏基金内部人士处证实,6月底,华夏蓝筹已经成为上海汽车继上汽集团后第一大流通股股东,华夏旗下的另一华夏红利则成为第八大股东。
除了华夏蓝筹和华夏红利,另外几个基金也重仓持有上海汽车。而他们增持的时间主要集中在5月底到6月份,当时上海汽车每股价格徘徊在16元左右,以7月25日22.93元的收盘价计算,每股股价涨了近7元。
"受政策利空影响,在大盘持续震荡的大行情下,这样的涨幅并不多见。"一位基金经理告诉记者,汽车行业整体成长性比较好,而上海汽车又是行业龙头股,题材显然足够。这番论断跟5·31行情之前上海汽车的走势完全相悖。
在华夏蓝筹等基金进入之前,上海汽车的流通股主要集中在私募基金手里,其中仅兰州铁路局旗下的5家投资公司就拥有2亿股。今年上半年大盘一路从2700点狂奔到4500点,由于私募重仓持有上海汽车,在机构的打压下上海汽车半年的增幅仅为60%左右。远远低于福田汽车、一汽轿车等的增幅。
随着5·30行情到来,兰州铁路局旗下投资公司抽资退出,华夏蓝筹等机构开始伺机建仓拉动上海汽车。仅仅两个月,上海汽车股价已经从6月4日不到15元拉升到了8月2日的近24元。
内部收益率约18%
据汪刘胜预计,2007年上海汽车预期收益每股赢利0.79元;2008年每股赢利将提高到0.97元。
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