长江证券 魏国

两个基金发行,能给股市些许的温暖么?

　　昨日,证监会宣布放行两基金发行,总额140亿,可全额投资于股票,这是近5个月来首次放行新基金,虽规模有限,但是代表着一定的救市意味;罗杰斯在上周也表示A股调整到位,可以考虑抄底;而此前一直担心的,雪灾可能影响上市公司业绩的说法,在昨日也得到国资委的李荣融主任的正面回应,他回答说,雪灾不会影响央企业绩,股民不必担心.我们希望管理层或投资家的上述表示能让处于严寒之中的股民也感到些许的温暖,以恢复市场的人气.

　　一月4日,美股爆出花旗银行亏损,即带领全球股市下挫,而美国政府接连两次降息,降息幅度达到125个基点,相应地道指从最高约9800点,下探到最低约8700点,但上周报收于9277点,调整幅度仅为5%,最大跌幅也仅为11%;与此形成鲜明对比的是,A股在1月4日逆势上涨至1月14日,而最终从1月14日开市飞流直下三千尺,从5522点直泻至4195点,期间没有一次像样的反弹,最终调整幅度达到24%,是美股的近5倍,也远超过恒指调整的12%的幅度!如果说,今次A股的调整是对美国经济衰退的担心和对中国金融股市遭受次级债损失的担心,那么为什么处于漩涡之中的美国的最大调整幅度仅仅只是A股的一半?如果说是因为50年罕见的雪灾影响了部分上市公司的正常运作,试问截至目前公布的530亿的雪灾造成的直接经济有多少是这些上市公司遭受的,而这些损失对公司业绩的影响和对估值的影响又有多少?

　　我觉得,作为投资者,作为散户有必要认清这次调整背后的原因和主要做手,只有这样才能了解一些潜规则.10月底和11月中,温总理连续两次提出股市的风险,尔后证监会联合其它三部委发布打击非法证券活动的通知,12月10日上调存款准备金,12月21日加息至4.14%(活期),1月17日再次上调存款准备金至15%,而整波调整又基本上与601857中国石油上市后的持续走低相一致.市场传言,601857持续性地被一些神秘席位不计成本地抛售而到了目前的24元(29倍PE),而这些刽子手中就包括1月20日宣布再融资1600亿的601318中国平安.而在大盘本身风雨欲坠的情景之下,中国平安毅然决然与天下人为敌地推出如果庞大地融资方案,想必是有很强大的后台指使.综上分析,这次调整是一次有预谋的调整,我们投资者忽略了背后的主导力量,过于乐观地相信技术分析或者其它基本面的分析,而事实上,在中国股市之中,最为关键的还是政策面的分析.

　　上周政治局会议中,主席表示, 要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。很多分析人士将其理解为货币紧缩政策的放松,而事实上,中国的经济近几年来一直保持高速增长,领导人一直担心经济过热之后会留下很多后遗症,这次由美国次债所引起的世界经济衰退很有可能被我国领导人充分把握机会,而大家所希望的货币政策变得宽松可能也只是一定程度上的,因为美国的衰退和降息将会逼迫人民币加速升值,从而刺激更多热钱流入中国,这些都会加大政府的调控难度.(参见<货币战争>一书和日元升值后日本经济衰退的历史).

　　从货币战争的逻辑来分析,目前中国政府的目的是要将之前在A股市场逐利的热钱圈在大陆,而除此之外,也应包括在中国房地产市场逐利的热钱.----基于此,我们认为接下来的一年多时间,房地产的平均价格(特别是深圳,广州,上海等前期热钱涌动的城市,北京受奥运影响难以判断)应该是难以大幅上涨甚至是走低的一个形态,这也是我们建议远离房地产板块的原因之一.

　　继续分析A股市场,作为A股市场来说,调整幅度已经达到24%(或34%,从6124点起算),幅度应该已经说已经很深,加之近期政策回暖领导人吹风,预计周一盘面比较乐观,但是由于周二中国石油10亿股限售解冻,鉴于中国石油占指数比重太大,估计周二大盘不甚乐观.总的而言,2月限售解禁的个股总共有113家,计58亿股,总规模约3000亿元,是08年上半年限售解禁最大的月份,故而2月总体形式不容乐观.(2月限售解禁表见附件).所以建议操作策略上对于仓位较重的,还是建议周一减仓压缩仓位,而轻仓者持币者保持观望为主.