中国经营报 夏欣

　　2月28日，国内首只高比例投资于信用类债券的创新型债券基金——易方达增强回报发售。这是证监会今年以来新批的第九只债券型基金。两个月内如此密集地放行债券型基金实不多见。记者注意到，今年同时新批的股票型基金只有6只。

　　一位接近管理层的人士告诉记者：“近期管理层的确有意大力发展固定收益类产品，特别是有创新技术含量的产品容易获批。”此前，管理层一度担心股票型基金占流通市场比例较高，形成“危险”局面;发展固定收益类产品，既能对市场形成一定的稳定预期，又能弥补股票基金严重同质化的缺陷。

　　更为重要的是，这也与证监会着力推动的直接融资、推进公司债发展的大思路相辅相成——固定收益类产品的发展培养了债券购买方，有利于推动债券市场发展。

　　债券基金齐打“增强牌”

　　虽然短债基金、保本基金、货币市场基金都属于固定收益类投资基金，但目前批准发行的无一例外地都是债券型基金。

　　业内人士分析，这是由于债券基金非常灵活，可以加入“打新”等创新设计，提高收益率，更利于投资者认同。为了显示与以往债券基金的区别，有基金公司还特意在产品名称中加入了“增强”等字眼，比如汇添富增强收益债券、广发增强债券型基金等。

　　目前获批的9只债券型基金，除了大部分都有“打新”设计外，在产品设计上也各有所长。

　　以华夏希望债券基金为例，除80%以上资产投资于债券类金融工具外，还有不超过20%的资产进行新股及二级市场优质股票投资，以提高基金的盈利能力;易方达增强回报则通过“网上网下双重打新+信用利差投资”增强收益;工银瑞信信用添利债券型基金则以公司债、企业债和金融债为主要投资对象，在保持低风险的同时，兼顾产品综合收益水平。

　　基金公司煞费苦心创新设计，理由只有一个：在保证稳健收益的基础上，追求高于固定收益投资的超额绝对回报，吸引投资者。

　　收益水平将拉开距离

　　2008年，在通胀压力大、货币政策偏紧、市场因素复杂的震荡格局下，债券基金的收益能有多高，这是投资者最为关注的问题。仅仅战胜通胀估计不会受到投资者认可。

　　去年，债券基金平均收益为22.47%。据晨星Morningstar数据统计，截至2008年1月18日，银联收益基金、长盛中信全债、富国天利增长债券分别取得40.33%、37.61%、34.82%的高收益。

　　这也遭到业界一些质疑——债券基金的高收益事实上均来自于非固定收益类投资，比如打新、权证、股票投资等。“以30% 的债券基金年收益为例，其中纯债券收益有3%就相当不错了”。某业内人士直言。以连续三年收益位列债券基金之首的银河银联收益基金资产组合(截至去年四季度末)为例：股票、权证占18.13%;债券占70.40%;银行存款及清算备付金占9.78%;其他资产占1.70%。……