刘藉仁

　　日前财政部跨市场招标发行了15年期固息债，机构认购踊跃，中标利率4.16%相对于目前二级市场同期限的收益率水平而言，仍然属于低位。从一级市场表现看，一方面当前市场资金面依然较为宽松，二是机构对新债的需求仍较旺盛。一级市场的良好表现，刺激昨日债市小幅翻红。国债指数小幅上涨，收于112.41点，涨0.01%，全天成交3.7亿元，较前个交易日增长5成。从盘面来看，中长期券种走势略强，而010509券等中短期品种跌幅较深。

　　消息面上，美联储再次大幅降息已无悬念，美国联储局日前表示，虽然最近公布的通胀数据令人失望，但是经济下行的风险相对于通胀问题是更大的威胁，进一步减息概率较大。目前中美利差已经扩大到100个基点，在国内通胀压力严峻的情况下，央行受制于热钱涌入压力未轻易加息，若美联储再度降息，国内利率的上升空间将更加有限。目前CPI受各方价格上涨因素影响，走高压力较大，而债市收益率曲线受到CPI的牵引，反弹也难以为继。

　　作为CPI核心资源的国内农产品期货各大品种全线大幅飙升，由灾害所带来的减产预期无疑是重要因素之一。但有人士认为，此轮波动并非冰雪自然灾害一个条件使然，而是农作物生产成本与市场资源分配诸因素相互作用的结果。国内市场粮价波动，也是全球主要粮食作物供需关系发生变化的反映。近期，在国际粮食市场上，不少农产品类价格迭创新高，全球粮食作物库存量将继续保持下降态势，全球主要粮食作物小麦和玉米的市场价格已经出现了近10年罕见的高位。加上国际石油高价位运行，带动农业生产资料成本的上升，基于欧佩克对油价的控制能力和全球能源的刚性需求，即便今年全球经济增速有所放缓，原油价格将依然维持高位。从目前态势看，供需推动转变为资金推动，国内农产品市场吸引了大量外围增量资金积极进驻，导致期价大幅飙升、部分品种创下新高。中期内，宏观数据将继续为债券市场增压……