作者:东方证券 孟卓群
上周的沪深股市风云变幻，指数一周内连创两项记录。上证综指扭转了市场三个月来的颓势，上周上涨14.96%。转债正股跟随大盘走势，涨幅亦相当可观。转债正股指数单周涨幅达13.64%，涨幅不及同期上证综指及深证成指的水平。
在正股大涨之时，转债指数上周收于2065.87点，周涨幅仅为2.58%，表现不及正股，这主要是受到了桂冠转债及金鹰转债估值偏高的拖累。这两只转债在到期期限短、股性较强的情况下，转股溢价率依然高达20%，遭到了投资者的抛售，表现远逊于正股。桂冠转债更是一周下挫9.20%，成为上周表现最差的转债。锡业转债受到了有色金属板块强劲反弹的提振，一周涨幅达18.13%，成为表现最佳的品种。
转债成交放出巨量
上周沉寂已久的转债市场打破了往日的平静，转债周成交金额达16.58 亿元，是前一周的三倍有余。转债全面活跃起来，成交量最大的大荒转债及唐钢转债周成交金额分别为5.78亿元及2.86亿元，其余成交过亿的品种还有桂冠、锡业及海马转债。
上周成交最为活跃的是桂冠转债、大荒转债及锡业转债，周累计换手率分别为4.75%、2.96%及2.45%。沉寂已久的桂冠转债大幅放量，二级市场价格逐步回归价值，跌幅居前；大荒及锡业转债表现亮丽，吸引了较多的资金；上周换手率不足1%的仅有唐钢转债及山鹰转债。
债性基本没有变化
目前转债平均到期收益率为-7.82%，与前一周持平，显示转债的债性基本没有发生变化，当前转债到期收益率的水平已回到去年年初的水平。由于转债平均到期收益率仍为负值，可以看出转债债性偏弱，债性投资价值尚未显现的局面仍未发生改变。本周转债平均转股溢价率为27.50%，较前一周大幅降低，显示转债在经历了一周的上涨后股性有所增强。此外，桂冠转债及金鹰转债价格的回归也是转债整体转股溢价率下降的原因之一。
桂冠、大荒、锡业、巨轮、金鹰这5 只转债价格较高(均超过120 元)，转股溢价率相对偏低，且到期收益率均为负，显示这些转债股性较强。上周偏股型转债分为两类。之前估值偏高的桂冠转债及金鹰转债在正股大涨的情况下出现不同幅度的下挫，估值水平已趋于合理。我们之前给投资者推荐的在反弹中具备良好投资价值的锡业及大荒转债表现较佳，周涨幅分别为18.13%及11.69%，锡业转债的涨幅甚至超过正股。目前锡业转债的价格较高，如果市场在经历了短期的暴涨之后出现震荡，则转债风险较大。大荒转债目前转股溢价率为-6.09%，估值水平偏低，转债投资价值明显。
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