基金投研如何适应市场变化
记者：在市场运行特征发生明显变化的情况下，基金的投研优势如何能够得以体现？应该做哪些方面的调整？
窦玉明：在投资流派中，根据行情的不同，基金投资策略往往在注重精选个股的“从下到上”和注重行业配置的“从上到下”之间变化。
2007年全年，特别是5·30之后，基金盈利效应催生了基金申购热潮，以及大盘蓝筹股业绩释放带来的惊喜，使得基金规模快速扩张，行业配置成为基金经理的投资重点。而从效果看，大规模基金一样取得了可喜的业绩。
但是2008年新的市场环境下，到底那种模式会更适应这个市场呢？国泰君安最近的一份研究报告显示，根据国内股票型基金2002年一季度至2007年四季度的投资组合数据研究发现，对于国内基金而言，牛市中资产配置贡献较大，而震荡市中个股选择贡献更大。因此，在目前的市场环境下，选择选股能力较强的基金，有望取得较好回报。而申银万国分析了2002年1季度至2007年时间区间内封闭式基金和开放式基金主动投资股票基金的业绩表现发现，选股能力所得收益对基金超额收益贡献均最高可达到90%左右，表明对主动投资股票基金来讲选股是获取超额收益的重要因素；行业配置收益对基金超额收益贡献达到20%左右。
换言之，在一个震荡市场当中，基金公司和基金经理是否具有选股能力，基金规模是否适合“从下到上”的操作模式，是基金投资者选择基金的关键。
人物简介:窦玉明，嘉实基金副总经理，清华大学硕士，15年证券、基金从业经验。曾任职中信国际合作公司、国泰君安证券公司证券投资部、大成基金管理有限公司。2000年10月加盟嘉实基金管理有限公司，历任投资部总监，总经理助理，公司副总经理。