震荡市中如何寻找牛基
记者：与去年的单边牛市不同，今年的市场体现出较大的不确定性，投资者包括基金公司之间在市场的判断上分歧也较大，嘉实基金的观点和操作思路是什么样的？
窦玉明：在人们热议政策利好不断护盘3000点的同时，我们也认识到市场中期走势并不乐观：面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现，中期走势不容乐观。换言之，在相当长一段时间里，指数可能并不乐观，但结构会出现分化。
因此市场也并没有人们想象中的那么强势。4月24日，在印花税率从0.3%降低到0.1%的第一个交易日，大盘几乎涨停之后，市场似乎再度进入彷徨期。之后多家基金公司纷纷表示A股回到理性投资轨道上，但同时A股将保持震荡格局也成为市场的共识。
嘉实在3000点市场最恐慌的时候已经提高了仓位，我们认为即使不出台降低印花税的政策，市场也会自发在3000点形成底部；而政策上的利好也夯实了3000点的基础。
记者：在宏观经济和国内外市场不确定性较大的背景下，哪些公司具备确定性增长、能有效抵御通胀风险和经济增速放缓的能力？是留给基金经理们今年最大的课题，而对于基民来说，又该做怎样的抉择？又该去如何寻找这样的基金？
窦玉明：即使在2001年到2005年的大熊市当中，依然有不少个股胜出。截取2001年12月2005年12月时间段算，以上市以来复权价格计算，振华港机从14.09元上涨到了26.28元；贵州茅台更是从38.55元上涨到了88.08元，类似的还有盐湖钾肥等等个股。
而不少基金把握了机会，在熊市中也为持有人创造了正收益。在2004年大盘暴跌19.2%的情况下，嘉实增长创造了15.37%的正收益；同期嘉实稳健和嘉实成长也分别实现了净收益。
关于选择基金的问题，首先，对于基金投资者而言，在当前的市场形势下，应学会如何在新老基金之间做出抉择？对此，有资深的理财顾问建议，新基金适合新入市的、风格稳健投资者；而老基金因为已经有一定的股票仓位，能够在市场回暖中取得较快的净值增长，因此，中长期业绩表现良好的老基金，适合有一定基金投资经验、风险承受能力较高的投资者。
值得关注的是，尽管过去也有基金表示强调团队力量，研究创造价值，但是在基金投资模式上，并没有在机制上发挥团队的力量。我们正在发行中的嘉实研究精选基金可以说是专门为公司研究团队打造的一只基金。嘉实研究精选基金除了由研究总监党开宇担纲基金经理外，同时研究员更多参与投资决策过程，通过这一模式以保持基金业绩的稳定性与长期一致性。
公司这样尝试的目的，一方面是传统基金投研模式中，业绩对基金经理个人的依赖比较强，嘉实研究精选更强调团队的作用；另一方面，我们也意识到在当前估值混乱、不确定性大增的市场背景下，必须发挥研究的力量，从下而上挖掘具备成长性、能够创造价值的公司，来战胜这种不确定性。